１、本公司控股股东柯荣卿承诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其持有的公司股份，也不由发行人回购其持有的公司股份。公司股东黄培荣、杨真、郑国华、王永承诺：自公司股票上市之日起一年内不转让其持有的公司股份。同时作为担任公司董事、监事、高级管理人员的柯荣卿、杨真、郑国华、黄培荣还承诺：除前述锁定期外，在其任职期间每年转让的股份不得超过其所持有公司股份总数的百分之二十五；离职后半年内，不转让其所持有的公司股份。
２、经公司２００７年第二次临时股东大会决议，若公开发行并上市工作在２００７年完成，公司以截止２００６年１２月３１日的累计未分配利润派送红股及派发红利后，剩余未分配利润６０３．７９万元及发行当年形成的未分配利润由本次公开发行前后的新老股东共享。派送红股及派发红利已在本次发行前实施完毕。截止２００７年９月３０日，公司归属于母公司所有者的剩余未分配利润为１３１３．５６万元。
３、本公司提醒投资者特别注意“风险因素”中的下列风险：
（１）公司目前主要产品改性沥青全部用于公路路面铺设，受下述客观因素影响，公路工程特别是公路路面施工存在明显的季节性。首先，沥青路面施工需具备一定自然条件。《公路沥青路面施工技术规范》（中华人民共和国行业标准ＪＴＪＦ４０－２００４）规定，“沥青路面不得在气温低于１０℃（高速公路和一级公路）或５℃（其他等级公路），以及雨天、路面潮湿的情况下施工。”“ 在雨季铺筑沥青路面时，应加强气象联系，已摊铺的沥青层因遇雨未行压实的应予铲除。”“沥青路面宜连续施工，避免与可能污染沥青层的其它工序交叉干扰，以杜绝施工和运输污染”。交通部交公路发［２００４］３０９号文《关于在公路建设中严格控制工期确保工程质量的通知》明确要求：“路面工程应避免在雨季和低温季节施工”。改性沥青施工时的自然条件要求比普通沥青更高。其次，改性沥青产品本身的突出特点是为保证产品品质，应当即产即用，否则，随着存储时间延长，产品温度将逐渐下降，反复升温不仅能耗较大，还会造成产品老化变质。现阶段改性沥青行业内尚未实现淡季生产储备、旺季销售。
受上述产品特性、施工条件及前几年公司主要产品市场集中于华南地区的影响，本公司生产经营存在较为明显的季节性，一方面造成生产设备在生产淡季时设备利用率较低，而在生产旺季时又可能存在生产能力不足；另一方面，还造成本公司每年的大部分主营业务收入及利润体现在第四季度，公司的收入、利润及现金流量在年度内分布不甚均衡。
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（２００４－２００６年前三季度财务数据未经审计）
随着公司业务逐步向全国拓展，公司将根据各地气候差异导致的适宜路面施工的季节不同，在全年的不同季节里有选择地承接不同地区的生产加工业务，一定程度上有助于缓解目前公司经营的季节性问题。
（２）按行业惯例，专业沥青生产企业一般在生产前数月开始备料，产品销售完成２个月后结算货款，完成６个月后收到全部货款的９０－９５％，在全部道路工程完成１－２年后，收到余下５－１０％货款。行业内的生产及货款结算支付特性，给包括公司在内的专业沥青生产企业的资金周转造成较大压力。尽管公司长期采取设备抵押、仓单质押、由担保公司提供担保且股东提供反担保等措施，但目前从银行获得的流动资金仍然十分有限。随着公司市场规模不断扩大，资金需要量不断增加，公司仍然可能面临流动资金不足的风险。
（３）本公司及控股子公司上海路翔、重庆路翔及西安路翔目前享受１５％的所得税优惠税率。２００４至２００６年度，公司及控股子公司因享受上述税收优惠政策导致公司归属于母公司所有者的净利润分别增加１０６．８６万元、１６５．６３万元、４６７．８１万元，分别占当年归属于母公司所有者的净利润的２１．３４％、１８．８３％、２５．１１％。若扣除有关税收优惠政策带来的利润，近三年公司盈利水平将有所下降；若公司不再享受相关优惠政策，将对未来公司经营业绩产生一定影响。
（４）２００４－２００６年度，公司产品平均毛利率总体呈现上升趋势，分别为１４．０４％、１７．２６％、１８．６９％，但各类产品毛利率波动明显。通用型改性沥青加工毛利率，由２００４年的２５．３０％下降至２００５年的１７．８９％，２００６年又大幅提高至３４．６２％。通用型改性沥青销售毛利率，由２００４年的７％增加至２００５年的１５．８８％，２００６年又降为１０．９８％。近三年，重交沥青销售的毛利率也呈现先升后降的波动趋势。若未来公司主要产品毛利率持续发生波动，并导致公司产品整体毛利率发生波动，将对公司经营业绩产生一定影响。
（５）目前公司专业沥青日生产能力为５６１６吨，随着公司本次发行募集资金所投资的移动式改性沥青集成加工装置项目建成投产，公司专业沥青的日生产能力将逐步增加至１３２１６吨，比目前增加１３５．３３％。若公司销售能力无法尽快提升，市场拓展进展不顺利，或者流动资金不足，将不能满足产能迅速扩大的需要。
（６）２００７年１月２６日、２００７年６月２７日和２００７年９月１８日，公司控股股东柯荣卿分别与交通银行广州江南支行、建设银行广州市东山支行、招商银行广州龙口支行签订相关担保合同，为公司从上述各家银行获得的借款或综合授信提供连带责任保证。２００７年６月２７日，股东杨真与建设银行广州市东山支行签订相关担保合同，为公司从该行获得的借款提供连带责任保证。２００７年１月２６日，柯荣卿及其配偶、黄培荣、杨真分别与广州融捷投资管理集团有限公司（以下简称“融捷投资”）签署《反担保保证合同》，因该公司为本公司从交通银行广州江南支行获得的总授信提供担保，上述人员以连带责任保证方式向该公司提供反担保。２００７年５月２９日，柯荣卿及其配偶、黄培荣、杨真分别与融捷投资签署《反担保保证合同》，因该公司为本公司从工商银行广州下九路支行获得的借款提供担保，上述人员以连带责任保证方式向该公司提供反担保。２００７年９月１８日，柯荣卿及其配偶、杨真分别与融捷投资签订《反担保保证合同》，因该公司为本公司从招商银行广州龙口支行获得的借款提供担保，上述人员以连带责任保证方式向该公司提供反担保。截止２００７年１０月１０日，公司在上述各家银行的借款余额分别为：建设银行广州市东山支行８００万元、交通银行广州江南支行１０００万元、工商银行广州下九路支行９８５万元、招商银行广州龙口支行１０００万元。柯荣卿、黄培荣、杨真为公司前３大股东，合计持有公司８０．４６％的股权。若公司无法按期归还上述借款，可能导致上述３个股东履行连带保证责任，从而造成公司控制权发生变化的风险。
４、由于公司产品生产供应与公路路面施工配套，属于移动生产，公司目前正在使用的房屋及土地均为无偿取得或租赁取得。公司在公路施工现场进行改性沥青生产时，公司无偿使用公路建设方提供的土地。公司在沥青库进行生产时，由沥青库的所有者负责直接或间接向公司有偿或无偿提供场地。沥青库所有者具备相关场地条件是公司选择合作对象的必要前提，由相关合作单位提供场地也属行业惯例。公司成立至今，未曾发生土地、房屋纠纷而影响公司生产经营的事件，未来发生此类事件的概率也较小。此外，目前公司及子公司的行政管理及科研用房均属于租赁使用，由于该类房屋租赁并不具备不可替代性，且在当地寻找新的租赁场所并不困难，因而如发生纠纷，亦不会对发行人的经营产生重大不利影响。
５、２００６年１２月３１日之前，公司执行原企业会计准则和《企业会计制度》，自２００７年１月１日起执行新的《企业会计准则》。根据中国证监会《关于发布＜公开发行证券的公司信息披露规范问答第７号――新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和披露＞的通知》（证监会计字［２００７］１０号）的要求，公司在编制报告期内财务报表时，按照中国证监会《关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知》（证监发［２００６］１３６号）规定的原则确认２００７年１月１日的资产负债表期初数，并以此为基础，分析《企业会计准则第３８号――首次执行企业会计准则》第五条至第十九条对可比期间利润表和可比期初资产负债表的影响，按照追溯调整的原则，对可比期间的申报财务报表进行重编。
第二节 本次发行概况
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第三节 发行人基本情况
一、发行人基本情况
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二、历史沿革及改制重组情况
公司的前身为成立于１９９８年８月２１日的广州利德嘉发展有限公司；２０００年８月１４日，更名为广州利德嘉公路技术开发有限公司。
２０００年１２月１８日，经广州市经济体制改革委员会穗改股字［２０００］２４号文《关于同意设立广州利德嘉公路技术股份有限公司的批复》批准，广州利德嘉公路技术开发有限公司依法变更为广州利德嘉公路技术股份有限公司，广州市人民政府以穗府函［２００１］４３号文《关于确认广州利德嘉公路技术股份有限公司的批复》予以确认。广州利德嘉公路技术开发有限公司的原股东柯荣卿、宗健、梁清源、郑国华、王永、黄培荣、路金彪、杨真、张涛、浣石等１０位自然人股东是股份公司的发起人。截止２０００年１１月３０日，公司经广东正中珠江会计师事务所有限公司审计的净资产为１５，５１３，０３３．６３元，将其中的１５００万元，以１：１的比例折为股本１５００万股，净资产折股后的剩余部分５１３，０３３．６３元计入公司的资本公积金。广东正中珠江会计师事务所有限公司以广会所验字（２０００）第３０１９３号《验资报告》对公司变更设立时的注册资本进行了验证。公司变更设立时股权结构如下：
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三、有关股本情况
本次发行前，公司股本总额为４５５０万股，本次拟公开发行１５２０万股，占发行后总股本的２５．０４％。本次发行前后，公司股本结构如下：
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本次发行前发行人的股东均为发行人的发起人，且均为自然人股东，无国家股、国有法人股股东和外资股股东。发行人的发起人、控股股东和主要股东之间无关联关系。
四、发行人所处行业竞争状况及主营业务情况
（一）行业竞争状况
１、行业竞争格局
专业沥青行业是完全竞争性行业。随着中国高速公路建设和城市道路建设的迅速发展，各种专业沥青的需求也快速增长，吸引了国内外不少企业和资金进入。同时，专业沥青属于资本密集型和技术密集型产品，市场有一定的进入门槛，因此，市场竞争基本上是在少数几个厂商之间展开。目前业内知名的厂商主要有广州路翔、壳牌、泰国泰普克、韩国ＳＫ、湖北国创、深圳路安特等，这几家厂商占据了大半壁江山，而其他小型专业沥青厂商由于资金能力、技术能力、业绩门槛等因素，在很长一段时期内无法取得太多的市场份额。跨国公司凭借资金优势已在中国建立据点，专业沥青市场的国内竞争已经国际化。以２０００年为开端，专业沥青作为一个新兴的行业，发展与竞争的市场格局已经开始逐步形成。拥有专业沥青业务的国际著名石化跨国公司都已经向中国推销产品，有的专业厂商已经开始在华东、华北、华中采取独资、合资方式建立工厂生产通用型改性沥青。国内数家有一定基础的企业，或自主开发，或引进技术设备，也开始规模生产供应通用型改性沥青。与实力雄厚的跨国公司相比，我国专业沥青企业的资金实力、产业规模、知名度、影响力都亟待提升。
２、主要竞争对手的简要情况
（１）主要竞争对手
本公司的主要竞争对手包括壳牌、泰国泰普克、韩国ＳＫ集团和深圳路安特。
Ａ 最大的竞争对手壳牌公司是全球最大的沥青供应商，其沥青业务占全球份额近１／１０。在中国市场上，壳牌从最初的普通重交沥青进口商，到各种高附加值沥青产品如改性沥青、乳化沥青等的生产商、供应商；从提供各种沥青产品添加剂，到沥青混合料生产、摊铺，壳牌的沥青业务在中国公路建设市场上不断发展。２００６年３月，壳牌（中国）有限公司通过收购原来美国科氏在中国建立的７个改性沥青工厂，使得壳牌（中国）的改性沥青生产点总共达到１１个，改性沥青的日生产能力达６６００吨。就沥青产品的产能而言，壳牌公司已经成为中国道路沥青市场上最大的国外供应商。
壳牌公司拥有雄厚的资本积累及品牌影响力，研发力量及配套资源充分、创新能力强、产品系列完整。壳牌公司收购世界专业沥青公司科氏（Ｋｏｃｈ）公司后，得到科氏在国内的改性沥青业务团队，改性沥青技术水平得以提升。但改性沥青业务占壳牌全部业务的份额较低，市场推广较大程度依靠代理商。
Ｂ 泰普克是泰国道路修筑及养护工程沥青产品最大的生产商和供应商，是亚洲同行里几大沥青经销商之一。该公司拥有来自欧洲的改性沥青生产技术，公司的沥青运输队伍包括远洋沥青运输船队和数百辆沥青槽车，是全亚洲最大的专业沥青运输队伍之一。泰国泰普克在河北廊坊和广东新会等地独资或合资建立工厂，生产改性沥青，已经占领部分地市级市场。
泰国泰普克产品涵盖重交沥青、改性沥青、乳化沥青、改性乳化沥青、稀释沥青、伸缩缝接密封胶和预拌沥青混凝土等，产品系列较为丰富。泰国泰普克资金实力雄厚，在亚洲地区拥有一定市场份额，经销的产品在我国华南、华东地区拥有较高客户认知度，拥有自身沥青物流系统，出口中国的业务受船运行业影响较小。但泰国泰普克的改性沥青业务占泰普克全部业务的份额较低，在我国境内的改性沥青业务以合作方式为主，受合作方的影响较大。
Ｃ ＳＫ株式会社是韩国最大的石化企业，于上世纪９０年代初进入中国，其业务涉及石油与天然气、石油化工、电力、沥青等多个领域。韩国ＳＫ集团虽然进入中国时间不长，但凭借其强大的实力，先从重交沥青做起。２００５年ＳＫ出口到中国的重交沥青数量超过４０万吨，约占中国沥青用量的１／１０。从２００６年开始韩国ＳＫ集团在安徽锦华、浙江宁波和重庆合资建立改性沥青工厂，并有进一步的扩张计划。
韩国ＳＫ集团资金实力雄厚，是亚洲地区著名的沥青品牌，拥有较大市场份额，其产品在我国华东、华北、东北拥有较高的客户认知度。但韩国ＳＫ集团的改性沥青业务占韩国ＳＫ集团全部业务的份额较低，在我国境内的改性沥青业务起步不久，且多以合作方式为主，受合作方的影响较大。
Ｄ 深圳路安特系引进奥地利路安特改性沥青技术，先后在中国建立７个改性沥青工厂，分别位于深圳、长沙、兰州、呼和浩特、南昌、江苏张家港、安徽芜湖等地。
深圳路安特较早引进了国外改性生产设备及技术，经营方式比较灵活，可以为用户提供多种改性沥青类型。
从产品上看，行业内各厂家目前主流的通用型改性沥青产品均为ＳＢＳ改性沥青。
（２）国际厂商的优劣势
国际厂商的优势在于：拥有雄厚的资本积累；品牌带来的市场影响力；全球竞争经验、有效的企业文化和卓越管理；技术相对全面、创新能力强；拥有价值链中前向一体化和横向一体化的优势，如壳牌、ＳＫ、泰普克等都有自己的炼油厂、有自己的沥青厂，再参与改性沥青行业就属于前向一体化；而他们的改性沥青业务除在本国开展外，也积极地扩展到中国等其他国家就属于横向一体化。
国际厂商的劣势在于：中国市场庞大，道路改性沥青产品需求全面，需求层次多，需求主体复杂，国际厂商难以迅速、全方位占领市场；由于沥青新产品针对性强，相应地在产品差别化和适应性方面改进周期较长，而国际厂商企业规模都较大，决策周期长，决策程序复杂；由于种种原因，部分国外品牌沥青产品在中国的应用效果并不理想，一定程度上影响其在中国公路界的声誉。
改性沥青业务一般并非国际知名石化厂商的主要业务，加上改性沥青产品即产即用的特性，石化企业难以适应具体客户对实际项目使用沥青的需求，包括质量、技术、服务等方面的要求，也难以处理好与改性沥青产品的具体使用者公路施工单位的对接工作，而这正是专业厂商的长处和生存空间，因此在欧美、日本以及我国，改性沥青主要由专业厂商生产成为普遍现象。
（３）国内其他厂商的优劣势
国内从事改性沥青研究、推广并顺利进入产业化阶段、在实体工程应用中经受检验和考验的企业数量不多。多数自主开发的企业技术不能真正过关，而引进国外技术设备的企业也多数消化不良，已经逐渐失去竞争能力。有的企业实行多元化经营，对专业沥青生产经营关注度不够。国内改性沥青市场出现向主要厂商集中的趋势，正在形成全国性的国内品牌。
３、市场供求状况
从１９８８年１０月我国首次在京石高速公路正定试验路中使用改性沥青以来，到１９９８年十年间，改性沥青市场需求增长缓慢，但１９９９年国家出台了相关技术规范后，改性沥青市场需求增长迅猛，从１９９９年的１３万吨增加到２００５年的１２５万吨。
１９９９年至２００５年，重交通道路沥青、改性沥青占道路沥青市场消费总量的比例也发生了很大变化。１９９９年道路沥青消费总量为４２６万吨，其中重交通道路沥青消费量为２７０万吨，改性沥青消费量为１３万吨，分别占道路沥青消费总量的６３．３８％、３．０５％。２００５年改性沥青消费量占道路沥青消费总量比例已达到１０．４８％（摘自《中国沥青行业投资分析报告》）。
随着国产道路沥青数量和质量的提高，今后我国道路沥青市场供需矛盾将趋于缓和，但市场竞争将更趋激烈，进口道路沥青依然占有一定的份额，国产道路沥青将主导市场的供应。（摘自《中国公路》２００４年第３期“中国道路沥青市场现状及发展”）
４、进入本行业的主要障碍
专业沥青行业对进入企业的门槛要求较高，存在资本投入、核心技术、商业模式、历史业绩、推广能力、质量可靠性等诸多壁垒。
专业沥青行业属于技术密集型和资本密集型行业，投入大，资产专用性程度高，产品用途单一，有一定的投资风险。专业沥青产品在打入市场时，必须先铺设实验路段，经过一定时间的检验，具备相当数量的历史业绩后才有资格参与招投标竞争。企业需要建立良好的质量信誉，开拓市场的周期较长。较大型的专业沥青生产项目以招投标的形式进行，一般招标除要求雄厚的资金实力外，还要求厂商有足够的生产设备保证，有近三到五年的业绩及质量信誉证明，有熟悉行业情况、了解行业运作模式的人员保证。因此，专业沥青行业事实上存在一定程度的市场准入壁垒，竞争是在有实力、有业绩的厂商之间进行的。
（二）主营业务
公司目前的主营业务为专业沥青产品的研发、生产和销售，产品包括通用型改性沥青、特种沥青和彩色沥青等三大类品种，特种沥青又包括高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、高模量改性沥青等３种产品。
以生产产品的基质沥青是否由本公司采购为标准，公司业务分为销售和加工两类，具体划分标准如下：
销售业务：公司自身提供生产设备、仪器、技术、人员及原材料，进行改性沥青加工后，销售成品改性沥青给客户的业务模式，原材料包括有重交沥青（基质沥青）、ＳＢＳ改性剂、稳定剂及其他添加剂等。
加工业务：公司自身提供生产设备、仪器、技术、人员及基质沥青之外的原材料，利用客户提供的基质沥青进行改性加工后，将成品改性沥青返还客户的业务模式。
两者的主要区别在于主要原材料之一的基质沥青是否由公司自身提供。
近年来公司为了适应客户需要，开展一种全新的改性沥青加工方式——纯加工方式。公司只提供少量的稳定剂和其他添加剂，其余主要原材料如基质沥青和改性剂等均由委托方提供。２００７年公司的这种业务得到较快发展。
公司自变更设立以来，主营业务没有发生变化。
（三）主要产品用途
本公司产品主要用于路面铺设，主要产品用途如下表：
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（四）产品销售方式
公司的销售方式分为两种：针对大用量项目和客户的参与投标方式及针对零星市场的贸易式经营方式。
１、参与投标经营
对于重点工程、大型项目及大批量委托加工的客户，公司通过参与投标承揽改性沥青供应项目。根据基质沥青的提供方的不同，具体方式分为三种：一是独立供应，即根据标书和合同的规定，公司自行购买所有原材料并组织生产，按时按质按量供应给客户，此类销售价格中包含了基质沥青的成本，因此销售单价较高；二是联合竞标，即公司与资金实力较为雄厚但是不具备改性沥青生产设备及技术的大型公路物资供应商合作投标，合作方提供基质沥青，公司负责加工；三是承接加工，由工程业主方提供基质沥青，公司根据标书和合同的规定加工生产改性沥青。联合竞标和承接加工方式销售价格中不含基质沥青成本。凡联合竞标与承接加工方式都是本公司采购改性剂等其他辅料。
２、贸易式经营
对于非重点工程、零散小型项目，公司一般直接接受客户委托或接受已经承揽到改性沥青产品供应合同的第三方委托，按要求生产后供货。
无论采取以上哪一种经营模式，公司均实行以销定产，不存在产品积压、销售不畅的问题，过往三年的产销率均为１００％。
（五）原材料供应
本公司所用原材料市场供应充足，主要包括：重交沥青、ＳＢＳ改性剂等。
五、发行人的资产情况
（一）固定资产情况
发行人不拥有房屋产权，目前使用的房屋采用租赁方式，所拥有的固定资产均为机械设备、运输设备及其他设备。
（二）无形资产情况
１、商标
公司拥有并使用“路翔”（包括图形）注册商标，于２００３年５月７日通过购买方式取得，注册号分别是１１５５７８５、１４１６６１６、１４１９０３７、１４３２９８９，分别核定使用于第４２类、第１９类、第１类、第７类商品，注册有效期限分别是１９９８年２月２８日至２００８年２月２７日、２０００年７月７日至２０１０年７月６日、２０００年７月１４日至２０１０年７月１３日、２０００年８月１４日至２０１０年８月１３日。
２、专利
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３、土地使用权
目前发行人不拥有土地使用权。
六、同业竞争和关联交易情况
（一）同业竞争
除本公司外，公司控股股东柯荣卿未直接或间接控制其他企业，本公司目前不存在同业竞争情况。本次募集资金投资的全部项目均围绕本公司目前主营业务开展，本公司拟投资项目不存在潜在的同业竞争关系。为避免未来可能发生的同业竞争，本公司各股东均作出避免同业竞争的有关协议和承诺。
（二）关联交易
１、经常性关联交易
报告期内，公司发生的关联交易全部为公司股东向公司借款的担保方提供反担保、公司股东为公司借款提供担保。截止本招股意向书签署日，２００７年１月２６日，柯荣卿及其配偶、杨真、黄培荣分别与融捷投资签订《反担保保证合同》；同日，柯荣卿与交通银行广州江南支行签订《保证合同》。２００７年５月２９日，柯荣卿及其配偶、杨真、黄培荣分别与融捷投资签订《反担保保证合同》。２００７年６月２７日，柯荣卿、杨真分别与建设银行广州市东山支行签订《最高额保证合同》。２００７年９月１８日，柯荣卿及其配偶、杨真分别与融捷投资签订《反担保保证合同》；同日，柯荣卿向招商银行广州龙口支行签署《不可撤销担保书》。上述合同仍在执行中。
２、偶发性关联交易
梁清源和柯荣卿原是“沥青共聚烯烃复合材料及其制造方法”发明专利的专利权人。２００５年９月４日，双方签订《专利权转让合同》，梁清源将其拥有该专利的部分专利权以１元价格转让给柯荣卿。２００６年９月２９日，柯荣卿与公司签订《专利权转让合同》，柯荣卿将其拥有该专利的全部专利权以１元价格转让给公司。２００６年１１月１７日，公司取得国家知识产权局发出的该专利的专利权人由柯荣卿变更为公司的《手续合格通知书》。
七、董事、监事和高级管理人员
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八、控股股东简要情况
柯荣卿为本公司控股股东，具体情况如上所述。
九、财务会计信息及管理层讨论与分析
（一）财务报表
１、合并资产负债表
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合并资产负债表（续）
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２、合并利润表
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经公司第二届董事会第十四次会议决议，并经２００７年第二次临时股东大会审议通过，公司以２００６年１２月３１日经审计的未分配利润１０５０万元派送红股，注册资本增至４５５０万元。本招股意向书摘要中引用、分析的公司２００６年度每股收益数据都以公司增资后的股本４５５０万股为基础计算。
３、合并现金流量表
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（二）申报财务报表备考利润表
公司根据中国证监会《关于发布〈公开发行证券的公司信息披露规范问答第７号—新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和披露〉的通知》（证监会计字［２００７］１０号），假定自申报财务报表比较期初开始全面执行新会计准则，编制报告期间的备考合并利润表如下：
单位：元
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（三）非经常性损益
报告期内公司非经常性损益主要为政府补助，金额较小，占公司利润总额比例较小，对公司经营业绩无重大影响。具体情况如下：
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（四）主要财务指标
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（五）近三年及一期净资产收益率及每股收益
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（六）盈利预测表
盈利预测表（合并）
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（七）管理层讨论及分析
１、财务状况分析
（１）资产结构分析
报告期内，随着公司业务不断拓展，公司资产规模稳步增长，近３年末，公司总资产逐年相比分别增长４４．５５％、３２．１３％。本公司为专业沥青生产企业，资产主要表现为流动资产和固定资产，两者合计约占公司总资产的９８％以上。近３年及一期末，公司资产总额中流动资产分别占比５８．９６％、７１．８８％、７０．５７％、７７．１２％，固定资产分别占比３９．２３％、２６．６３％、２７．５３％、２１．９１％。
①流动资产
截止２００７年９月３０日，货币资金余额为３３８４．２９万元，占流动资产的比重为２２．５５％，比２００６年末减少４１．４０％，主要是每年下半年是行业生产旺季，公司需支付投标保证金、采购原材料等，现金流出较多。
２００６年１２月３１日，货币资金余额５７７４．８７万元，占流动资产的比重为５３．５７％，比２００５年增长８６．３０％。主要原因是：１、随着公司主营业务收入增长，回收货款不断增长。２、公司对外采购时较多地利用供应商提供的商业信用，延缓了货币资金付出。３、２００６年公司完成的“佛山一环”工程项目收入占全年营业收入的５０％左右，客户在付款方面积极配合，缩短了收现期，增加了公司年末的货币资金数。
截至 ２００７年９月３０日，应收账款账面价值为６２７０．６２万元，占全部流动资产的４１．７８％。期末无持公司 ５％（含 ５％）以上表决权股份的股东欠款，前５名欠款金额合计为４２３２．０８万元，占应收账款账面余额的６６．５６％，所占比例较高，这是由于公司产品全部供应高等级公路路面施工，项目的标的额均较大。
２００７年９月３０日应收账款账面余额较２００６年１２月３１日增加１９４．２６％，主要是２００６年结转至本期末的应收账款及２００７年前三个季度确认营业收入而新增应收账款部分尚未收回现金。
本公司产品主要供应国家、省、市的重点公路工程，从总体上看，建设方资信较一般国内工商企业高，资金回收保障较好。２００４－２００６年各年末及２００７年９月３０日，公司一年内到期的应收账款账面余额占全部应收账款账面余额的比例分别为１００％、９３．７５％、７３．２８％、９５．９４％，１－２年内到期的应收账款账面余额占全部应收账款账面余额的比例分别为０、６．２５％、２６．４９％、３．９８％，无大额逾期的应收账款，应收账款回款情况良好。
２００４－２００６年度及２００７年１－９月，发行人应收账款账面价值占主营业务收入的比例分别为３４．８４％、２６．０５％、２１．５０％、５３．３０％。２００７年１－９月应收账款账面价值占当期主营业务收入比重较大的原因是公司经营具有季节性特点，每年下半年为经营旺季，特别是第三季度完成的业务量较多，确认的收入也较多，而尚未收到现金。
公司前三年应收账款余额与同期主营业务收入的增长情况如下表：
单位：万元
■
２００４年、２００５年公司应收账款增长率高于当年销售收入增长率，主要由于行业的季节性特点。公司施工旺季为下半年，工程完工接近年末，完工后根据收入确认原则已确认销售收入，但应收账款的收回一般在第二年。
２００６年公司主营业务收入较２００５年增长５２．８０％，而２００６年末公司应收账款账面余额较２００５年末减少４２．５９％，产生此反向变动的主要原因为：１、公司加强了应收账款的催收，使货款及时回笼；２、２００６年“佛山一环”工程项目收入占全年营业收入的５０％左右，由于工期压缩，生产量大而时间紧迫，客户为保证按期完工，在付款方面积极配合，缩短了收现期，降低了应收账款的金额。
２００７年９月３０日预付账款余额为１５３１．４７万元，比２００６年１２月３１日增加１８８．７６％，主要是预付货款和运储费所致。２００７年９月３０日预付款余额账龄在１年以内的为１２４８．７６万元，占８１．５４％；１－２年的为２３４．１８万元，占１５．２９％。
报告期内各期末预付账款的构成情况如下表：
单位：万元
■
２００７年９月末，公司其他应收款余额１５９３．８３万元，比２００６年１２月３１日增加８６６．８６％，主要是支付的贷款保证金、工程投标保证金以及子公司湖南路桥路翔工程有限公司为改性沥青委托加工方支付的代购材料款增加所致，无持有公司５％（含５％）以上股份的股东欠款。其他应收款２００７年９月３０日余额中欠款金额前五名的金额合计１０８５．９９万元，占其他应收款账面余额６８．１４％，全部欠款年限１年以内。２００４－２００６年末及２００７年９月３０日，账龄在一年内的其他应收款占当期其他应收款余额的比例分别为９５．１７％、９４．９５％、９９．５５％、９９．７６％，回款情况良好。
公司实行以销定产，根据工程订单安排生产，一般无产成品存货。２００４年末及２００７年９月末分别存在产成品５１２．６７万元、１４３．４０万元，主要原因是当期末根据客户需要生产后，尚末发出的产品。公司不存在产品积压、销售不畅的问题，过往三年的产销率均为１００％。公司不存在残次冷备存货处理问题，报告期内未出现过存货核销情况。各期期末公司不存在单项存货项目的成本高于可变现净值的情况，故无需计提存货跌价准备。２００４－２００６年，公司存货周转率分别为８．６０、１３．０５、１２．３８，处于较高水平。
公司２００６年末库存存货主要是公司本部库存原材料，余额１７６５万元，其中ＳＢＳ改性剂余额约１５２３万元（约８７０吨），占公司本部全部库存原材料的８６％。
２００６年底改性剂存货大幅增长原因：一是２００６年前三季度ＳＢＳ改性剂国际市场价格呈单边上涨态势，为了规避价格变动带来的风险，公司采购改性剂主要集中在２００６年第一、二季度。当第四季度国际市场改性剂价格下降时，为摊薄成本，公司又采购改性剂６６２吨。二是合同约定２００７年１－７月开始供货的广惠高速公路扩建工程需要改性剂约３４１吨，广韶高速（京珠南）扩建工程需要在２００７年继续供货，尚需改性剂２８０吨，上述两项工程需备改性剂６２１吨。三是２００７底完工的“佛山一环”工程取消部分连接线工程，工程量压缩，供货量仅为合同的６０％，原计划改性剂使用量为１１６８吨，实际使用６８７吨，比原计划减少了４８１吨，直接造成改性剂库存增加。
２００７年９月３０ 日存货余额较大的原因是每年下半年是公司生产旺季，为满足第四季度生产之需，备存了较多原材料。
②固定资产
随着公司生产规模的扩大，固定资产逐年增加，其中２００６年末较２００５年末增长３９．９５％，增幅较大，主要系公司在２００６年新制造５台改性沥青生产设备所致。
公司２００５年末在建工程余额较２００４年末增长２８０．５９％，增幅较大主要系彩色沥青设备车仍在制造中所致。公司２００６年末在建工程余额较２００５年末增长１４１．４７％，增幅较大，主要系一台ＬＸ－２０ＧＬＰ拼装式改性沥青混炼设备仍在制造中所致。公司２００７年９月末在建工程余额较２００６年年末减少８３．２０％，主要系ＬＸ－２０ＧＬＰ拼装式改性沥青混炼设备建造完工结转固定资产所致。报告期末不存在在建工程预计可收回金额低于其账面价值而需计提减值准备的情形。
截止２００７年９月３０日，公司固定资产的成新率为６７．９７％。公司固定资产主要是与生产经营紧密相关的机器设备、房屋建筑物以及辅助生产设备等，固定资产的成新率为６７．９７％，表明固定资产使用状态较好。
③无形资产
截至２００７年９月３０日，公司无形资产总额４８．５９万元，占净资产总额的比例为０．７３％。不存在无形资产预计可收回金额低于账面价值而需计提减值准备的情形。
④公司资产减值准备提取情况
本公司制订了具体可行的资产减值准备计提政策，按照资产减值准备政策的规定以及各项资产的实际情况，足额地计提了各项资产减值准备。公司资产减值准备计提政策稳健，能够保障公司的资本保全和持续经营能力。
（２）负债结构分析
公司在报告期内各期末均存在较大数额的短期借款，但不存在长期借款，主要由于生产经营规模扩大，工程承接量不断增大，公司在工程中标后需要的铺底流动资金和代垫的原材料款金额不断增加，仅靠内部积累已不能完全满足业务扩张对资金的需求。由于公司未拥有土地、房产等，且公司的固定资产基本为改性沥青生产专用设备，因此，即使股东采用为公司提供个人担保、反担保，公司仍只能通过短期流动资金贷款的方式从银行获得公司生产经营中的部分正常流动资金。
２００６年末应付账款余额比２００５年末增长９９．３２％，主要原因在存货同期增加１５２７．５４万元的同时，公司较多地利用供应商提供的商业信用。公司于２００６年末采购了大量的原材料而未支付货款，年末采购的原材料是用于已承接的广东省重点工程（佛山一环路、京珠高速南段扩建工程、广惠高速公路工程等）。
２００７年９月３０日，公司应付账款余额较大的原因是每年下半年属于公司生产旺季，公司采购大量生产急需的原材料。
２００７年９月３０日，预收账款的余额为８７８．８５万元，比２００６年１２月３１日增加１１５．２７％，主要是增加预收加工改性沥青款项所致。
２００７年９月３０日，公司其他应付款余额９７０．１２万元，比２００６年末增加６９．７０％，主要为代购材料款。
（３）偿债能力分析
２００４－２００６各年末公司流动比率、息税折旧摊销前利润、利息保障倍数呈逐年递增态势，速动比率由于２００６年年末存货增加较２００５年末略有下降，但仍处于较好水平，表明公司短期偿债能力逐渐增强；公司资产负债率适中，说明公司经营较为谨慎，偿债能力较强。
由于公司的生产经营具有较强的季节性，而上半年为公司生产的淡季，因此半年期的短期偿债能力指标不适合用来衡量公司的整体短期偿债能力。
（４）资产周转能力分析
公司高度重视客户的信用管理和应收账款的回款质量，２００４至２００６年应收账款周转率平均为６．１５次，对与工程施工相关的企业而言，保持了较高的周转速度和收款效率。２００６年应收账款周转率较２００５年提高幅度较大，主要是由于占２００６年主营业务收入５０％左右的“佛山一环”工程因工期压缩，客户为按期完工，在付款方面积极配合，大大缩短了收现期。
报告期内各年末公司存货周转率平均为１１．３４次，存货周转较快，主要是由于改性沥青市场需求旺盛，同时公司采取以销定产、即产即用的生产管理模式，提高了资产利用效率，避免了存货积压，报告期内产销率均为１００％。
（５）管理层意见
公司管理层认为，报告期内公司财务状况和资产质量良好，不存在潜在的金额较大的应收账款坏账，不存在长期滞压的存货，也不存在潜在的固定资产和无形资产损失。资产整体营运效率逐年提高，经营现金流量正常，偿债能力较强。但是目前公司负债以短期负债为主，面对良好的市场环境，资金匮乏已成为制约公司发展的主要障碍之一，因此，充分利用直接融资渠道是公司未来发展的必然选择。
２、盈利能力分析
（１）主营业务收入的变动分析
①２００４至２００６年，公司的主营业务收入保持了持续快速增长，年均复合增长达４２．９６％，主营业务收入大幅度增长的主要原因是：
Ａ报告期内，公司不断加强市场拓展，特别是在２００５年股东间发生股权转让后，控股股东股权比例提高，进一步激发其开拓业务的积极性。公司产品销量不断增加，从２００４年的７．４４万吨，增加至２００５年的９．７４万吨，再增加至２００６年的９．８４万吨。
Ｂ从产品生产方式与产品销量结合的角度看，２００５年相比２００４年，虽然本公司自己采购原材料生产通用型改性沥青的销售数量减少８６２３．３８吨，但采用客户提供基质沥青而本公司提供改性剂并代为加工方式下生产的通用型改性沥青数量增加３３３９８．７６吨，由此增加的销售收入超过前一方式下销量减少所导致的销售收入降低。２００６年相比２００５年，本公司销售通用型改性沥青数量增加１４４１６．５７吨，但代加工方式生产的通用型改性沥青数量减少２０１０２．８９吨，前一方式下增加的销售收入超过后一方式下销量减少所导致的销售收入降低。报告期内，不同产品及不同生产方式下产品销售情况如下：
■
注：上表中“重交沥青售价”指的是不含税平均中标销售价格。
Ｃ自公司成立以来，凭借过往多年多项实体工程的检验，公司赢得了广东省交通建设系统信任，与广东南粤物流股份有限公司、广东新粤交通投资有限公司、广东兴业路桥工程有限公司、广州市永达高速公路有限公司等广东省主要交通建设单位形成了良好的业务合作关系。近三年，公司从上述主要客户所获得的业务收入逐渐增加，从２００４年的４５９４．２０万元增加至２００５年的７３２１．７４万元、２００６年的１５８０９．６２万元，逐年相比分别增长５９．３６％和１１５．９４％。
②２００７年前三季度公司营业收入相比２００６年同期增加２６７２．９９万元，增长２９．４０％。主要原因：一是公司在广东省外的市场开拓取得进展，２００７年１－９月在广东省外市场的营业收入比上年同期增加１３３９．９０万元，增长５６．２１％。二是２００７年第三季度华南地区降水偏少，有利于高速公路路面施工，公司在广东市场的营业收入比去年同期增加１５６７．８４万元，增长２４．２４％。三是业务量上看，２００７年前三季度完成的业务量为１００２８７．０８吨，而２００６年同期仅为５０６２７．８３吨，同比增加４９６５９．２５吨，增长率为９８．０９％。
（２）主营业务收入结构分析
①按照业务类别分类的收入结构如下：
单位：万元
■
②按照产品市场区域分类的主营业务收入结构如下：
单位：万元
■
目前公司产品市场相对集中在华南地区，主营收入主要来源于这一地区。上海路翔成立于２００６年，目标是华东市场，目前正处于市场开拓阶段，收入较少。重庆路翔目标市场是西南地区，但规模较小，原注册资本仅１００万元，２００６年６月增资至１０００万元，但流动资金缺乏，限制了其业务拓展能力，导致其收入较少。随着武汉路翔的成立，公司新开拓了华中区市场，运营情况良好。
（３）单位售价分析
发行人声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书及其摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。
保荐人（主承销商）：新时代证券有限责任公司
品基本用于实验路段，由于客户不能完全确定新产品的实际路用性能，按照公路行业的惯例，客户一般要求在铺设实验路段时折价甚至免费提供产品。公司在实际销售中一般按成本价销售铺设实验路段所需特种沥青和彩色沥青，因此造成特种沥青和彩色沥青销售的毛利率目前较低且波动较大。
Ｅ 重交沥青销售毛利率
重交沥青销售的毛利率２００５年比２００４年增加的原因是由于２００５年重交沥青的售价较高，但进货成本较低。
重交沥青销售的毛利率２００６年比２００５年下降的原因是由于２００６年的进货成本较高，售价增幅相对较少。
②２００４－２００７年前三季度毛利率比较
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２００４年—２００７年各年前三季度总体毛利率呈上升趋势，主要原因：一是２００４—２００７年各年前三季度完成的业务量分别为４５５８６．４９吨、４６９６９．０１吨、５０６２７．８３吨、１００２８７．０８吨，随着业务量的逐渐提高，产品单位固定成本逐步下降；二是公司根据市场需求及时调整生产方式，新的生产方式有较高的毛利率。
２００７年１－９月受产品价格下降及主要原材料价格下降的综合影响，公司改性沥青销售、改性沥青加工及重交沥青销售的毛利率较２００６年同期均略有下降，但２００７年公司大量开展改性沥青纯加工业务，该种业务毛利率相对较高，因此２００７年１－９月毛利率较２００６年同期仍上升１．２６个百分点。
（４）营业费用、管理费用、财务费用的变动分析
①报告期公司期间费用的变动情况分析
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２００４－２００６年度，公司销售费用、管理费用、财务费用总和的年均复合增长２６．９７％，较同期主营业务收入收入的增幅低１５．９９个百分点，销售费用、管理费用、财务费用占主营业务收入的比重总体呈现下降趋势；同期净利润年均复合增长９７．９７％，增长幅度远高于主营业务收入收入的增长幅度，说明公司在规模增长的背景下良好的费用控制能力。
公司２００５年销售费用较２００４年减少了５９．１８万元，下降３３．０８％，系因为：（１）２００５年大部分产品运费采用代收代付形式；（２）部分委托加工的改性沥青产品，如南粤物流股份有限公司委托公司加工的产成品由委托方负责运输。２００６年较 ２００５年销售费用增加了２５６．３８万元，增长２１４．２０％，系因为：（１）公司的生产方式之一为与沥青库对接生产，２００６年由于石化产品主要是燃料价格的上涨，沥青库供电、加热成本上升，各沥青库向公司收取加工配套费由６０元／吨普遍上调至９０－９５元／吨，公司为此多支付近２００万元费用；（２）公司产品的运费上调。
公司２００５年管理费用较２００４年增加了１３０．６９万元，增长１９．７４％；公司２００６年管理费用较２００５年增加了１７８．４０万元，增长２２．５１％。２００４－２００６年度，公司主营业务收入年均复合增长率为４２．９６％，公司管理费用的增长幅度远远小于主营业务收入增长速度，说明公司在现有经营规模情况下增长存在规模效益，成本费用控制较好。报告期内管理费用绝对数量的逐年增长主要是由于随着公司生产规模增大带来的费用自然增加、固定资产增加引致的折旧增加等原因。
公司２００５年财务费用较２００４年增加了２．１４万元，增长２．９２％，主要系因为公司２００５年利息支出较２００４年由７９．１０万元增加至８４．８７万元，增加了５．７７万元；公司２００６年财务费用较２００５年增加了５１．０８万元，增长６７．７７％，主要系因为公司２００６年利息支出较２００５年由８４．８７万元增加至１３３．４６万元，增加了４８．６０万元。２００７年１－９月财务费用占营业费用的比例较前三年大幅增加主要是由于公司短期借款由２００６年年末的１７７１万元增加至４２８５万元。利息支出的逐年增加是由于公司在经营规模逐渐扩大的情况下，流动资金借款数额逐步增大。
②２００４—２００７年前三季度期间费用的比较
单位：万元
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销售费用：２００７年前三季度销售费用相比上年同期减少２５７万元，同比减少６６．７８％，主要原因：一是２００７年前三季度的纯加工业务收入较大，该部份收入不需要运输费用；二是２００７年前三季度改性沥青销售的运输费用采用代收代付方式结算，运输费用发票直接开给业主单位，导致２００７年前三季度的销售费用大幅度减少。
管理费用：２００７年前三季度管理费用比上年同期增加了４２．８４％，主要原因：一是２００７年前三季度新增合并了湖南、上海、武汉三家子公司，相应新增管理费用１９７．５５万元；二是随着公司业务发展，新增管理人员的工薪支出以及业务费用、差旅费用等支出增加。
财务费用：２００７年前三季度销售费用相比上年同期有所增加，主要是由于银行融资的借款利息增加所致。
（５）所得税的影响分析
报告期内公司及控股子公司享受的所得税税收优惠政策如下：
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假定本报告期内，本公司及其全部子公司适用的企业所得税税率为３３％，则２００６年期末留存收益减少７２４．２０万元，其中：未分配利润减少６３８．９６万元，盈余公积减少８５．２４万元；２００４、２００５、２００６年度，归属于母公司所有者的净利润分别减少１０６．８６万元、１６５．６３万元、４６７．８１万元，分别占当年归属于母公司所有者的净利润的２１．３４％、１８．８３％、２５．１１％。
（６）净利润增长分析
２００４－２００６年度，公司净利润逐年相比分别增长７５．６６％和１１１．８２％，而同期营业总收入的增幅分别为３３．３５％和５４％。
①２００５年与２００４年相比，净利润的增长幅度大于营业总收入的增长幅度，主要原因：（１）在营业总收入增长的同时，产品销售整体毛利率呈现增长，由２００４年的１４．０４％上升至２００５年的１７．２６％。（２）２００５年销售费用、管理费用、财务费用三项费用之和，相比２００４年增长８．０６％，远小于营业总收入的增幅３３．３５％。
②２００６年与２００５年相比，净利润的增长幅度大于营业总收入的增长幅度，系由于：（１）在营业总收入增长的同时，主营业务毛利率呈现增长，由２００５年的１７．２６％提高至１８．６９％。（２）工艺优化使得加工成本大幅度降低。虽然通用型改性沥青销售的毛利率由２００５年的１５．８８％下降至２００６年的１０．９８％，且其销量占总销量的比重由２００５年的１１．６４％提高至２００６年的２６．１８％，而通用型改型沥青加工的销量占总销量的比重由２００５年的８４．８７％下降至２００６年６３．５８％，但通用型改型沥青加工毛利率却由２００５年的１７．８９％大幅上升至２００６年的３４．６２％。（３）２００６年销售费用、管理费用、财务费用三项费用之和，比２００５年增长４９．１９％，小于同期营业总收入５４％的增幅。
③２００７年１－９月，公司净利润比上年同期增长１．７１倍，主要原因是２００７年１－９月，公司营业总收入比上年同期增长２９．４０％，而产品的总体毛利率及三项费用基本保持不变。
２００７年前三季度净利润相比２００６年同期增加５１２．７７万元，增长１７０．７８％，主要原因：一是２００７年前三季度营业收入较２００６年同期增长２９．４０％；二是虽然受产品价格下降及原材料价格下降的综合影响，公司２００７年前三季度传统业务毛利率较２００６年同期有所下降，但公司大量开展的新业务毛利率较高，使得公司２００７年前三季度毛利率与上年同期相比略有提高；三是２００７年前三季度期间费用与２００６年同期基本持平。
（７）管理层意见
报告期内，本公司主要产品在质量和市场份额方面继续保持行业领先优势，产品盈利能力较强。同时，通过不断改进产品工艺路线，扩大生产规模，降低生产成本，扩大规模效应。
２００４－２００６年度，本公司营业总收入及净利润快速增长，全面摊薄净资产收益率平均为２２．６９％，盈利状况较好。
由于生产季节性影响，２００４－２００６各年的前三个季度的营业收入占当年营业收入的比例分别７１．６５％、３５．３７％、４１．３５％，２００４年和２００６年的前三个季度净利润占当年净利润的比例分别为５０．５８％、１６．１１％，２００５年由于雨季持续时间较长，公司在各地的项目动工普遍推迟，当年前三个季度亏损２５０．２５万元。因此，公司的营业收入及利润集中于每年的第四季度实现。
截止本招股意向书签署日，公司已签订的销售合同、协议涉及金额已超过３亿元（含税），大大超过前几年的水平。随着生产旺季的来临，公司盈利能力将得到充分体现。
３、对公司财务状况和盈利能力的未来趋势分析
（１）公司的主要优势
经过多年努力，公司已取得较为明显市场竞争优势。在财务方面，从上述分析可以看出，公司资产结构合理，负债程度适中，偿债能力较强，资产质量优良，财务状况良好。同时，公司财务管理制度健全，成本费用控制措施得力，主营业务突出，盈利能力较强。
（２）公司的主要困难
虽然公司近几年资产质量良好，盈利能力较强，但资产规模偏小，资金实力不足，无法满足公司实现全国性布局，以进一步扩大市场竞争优势的需要。同时，目前公司发展所需资金筹措渠道单一，完全依靠公司自身积累和银行借款取得营运资金，且一直由公司主要股东对公司的银行借款提供连带责任保证，严重制约公司的快速发展。
（３）未来市场空间巨大
预计“十一五”期间道路沥青消费量每年在 １２００－１５００万吨，其中：公路建设每年约需沥青１１００－１３００万吨，改性沥青的需求将占我国公路建设用沥青需求总量的１０％－２０％；市政建设每年需道路沥青（包括新建和维修）１５０－２００万吨，其中改性沥青４０－６０万吨左右；机场建设每年需改性沥青５－１０万吨左右。（以上数据摘自《ＳＢＳ在沥青改性中的应用和展望》）。事实上，２００５年我国中东部地区新建高速公路使用改性沥青的比例即达到２０％，近两年这一比例仍在较快增长。因此，随着我国公路建设特别是高速公路建设继续保持高速发展，公司改性沥青产品面临巨大市场前景。
（４）募集资金的影响
本次公开发行募集资金到位后，公司资产规模将有较大幅度增加，资产负债率会有较大幅度的下降，有利于提高公司的综合实力和抵御市场风险的能力；同时能够提高公司杠杆经营的能力，降低公司财务风险。本次募集资金投资项目建成投产后，将有利于公司实现全国性布局，有效解决公司目前因生产经营点少面窄而对巨大的产品市场心有余力不足的困境，促进公司进一步开拓全国市场，巩固并提高产品市场占有率，不断扩大作为专业沥青民族品牌的市场影响力。同时，随着募集资金投资项目建设投产，公司折旧费用将有一定程度增长，如果投资项目未能实现预期效益，折旧费用的增长将对公司盈利带来较大压力。
综上所述，随着本次公开发行募集资金到位，公司目前面临的主要困难将得到有效解决，因此，从总体看，未来公司的财务状况将进一步改善，盈利能力进一步增强。
（八）股利分配相关情况
１、股利分配政策
（１）股利分配一般政策
公司本着同股同权原则，按股东持有的股份数额，以现金、股票或其他法律法规认可的方式进行分配。
在每个会计年度结束后六个月内，由公司董事会根据该会计年度的经营业绩和未来的发展规划提出股利分配政策，经股东大会批准后两个月内实施。
公司支付股东股利时，将依法代为扣缴股利收入的应纳税金。
（２）利润分配顺序
根据有关法律法规和公司章程的规定，公司缴纳所得税后的利润，按下列顺序分配：（１）弥补上一年度的亏损；（２）提取法定公积金１０％；（３）提取任意公积金，按照股东大会决议从公司利润中另外提取；（４）支付股东股利。
公司法定公积金累计额为公司注册资本的５０％以上的，可以不再提取。提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决定。公司不在弥补公司亏损和提取法定公积金前向股东分配利润。
本次发行前后，公司股利分配政策不会变化。
２、报告期内实际分配情况
１、经２００５年５月３日召开的２００４年年度股东大会决议，公司按股东持股比例向全体股东分派现金股利１６０万元（含税）。
２、经２００６年４月１３日召开的２００５年年度股东大会决议，公司以未分配利润向全体股东按持股比例派送红股１５００万股。
３、经２００７年２月３日召开的２００７年第二次临时股东大会决议，公司以未分配利润向全体股东按持股比例派送红股１０５０万股，并分派现金股利２００万元（含税）。
除此之外，公司未再实施利润分配。
３、本次发行前未分配利润的分配政策
经公司２００７年第二次临时股东大会决议，若公开发行并上市工作在２００７年完成，公司以截止２００６年１２月３１日的累计未分配利润派送红股及现金分红后，剩余未分配利润６０３．７９万元及之后形成的未分配利润由本次公开发行前后的新老股东共享。派送红股及现金分红已于本次发行前实施完毕。截止２００７年９月３０日，公司剩余归属于母公司所有者的未分配利润为１３２９．７３万元。
（九）控股子公司情况
１、上海路翔公路技术发展有限公司。该公司成立于２００６年５月３０日，注册资本及实收资本均为２５０万元，为本公司１００％控股的一人有限责任公司，法定代表人为杨旭阳，注册地为上海市浦东新区樱花路２９１号Ａ３０７室，主要经营地为华东地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
截至２００６年１２月３１日，该公司资产总额３６９．４９万元，负债总额４１．４７万元，净资产３２８．０２万元，２００６年度营业收入１６３．１９万元，净利润７８．０２万元。截至２００７年９月３０日，该公司资产总额４１２．３４万元，负债总额６５．２６万元，净资产３４７．０８万元，２００７年１－９月营业收入１２９．４３万元，净利润１９．０６万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
２、重庆路翔交通技术有限责任公司。该公司成立于２００１年４月２８日，注册资本及实收资本均为１０００万元，本公司与重庆交通物资（集团）有限责任公司分别持股６０％和４０％，法定代表人为柯荣卿，注册地为重庆市九龙坡区石桥铺科园三街１３９号５７－４－３，主要经营地为西南地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
截至２００６年１２月３１日，该公司资产总额１２５２．９３万元，负债总额５９．２４万元，净资产１１９３．６９万元，２００６年度营业收入７１７．８０万元，净利润２７．８４万元。截至２００７年９月３０日，该公司资产总额１７３４．７９万元，负债总额６４６．９０万元，净资产１０８７．８９万元，２００７年１－９月营业收入６００．８３万元，净利润－１０５．８０万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
３、西安路翔公路技术有限公司。该公司成立于２００１年８月７日，注册资本及实收资本均为２０００万元，本公司与西安建通市政筑路机械租赁有限公司分别持有５１．０２％和４８．９８％的股权，法定代表人为柯荣卿，注册地西安市高新三路９号信息港大厦３０７，主要经营地为西北地区，主营业务为改性沥青生产销售。
截至２００６年１２月３１日，该公司资产总额３７０７．２３万元，负债总额７６３．９０万元，净资产２９４３．３３万元，２００６年度营业收入３６１１．８５万元，净利润４０３．９０万截至２００７年９月３０日，该公司资产总额４９２７．３１万元，负债总额１７０３．８６万元，净资产３２２３．４５万元，２００７年１－９月营业收入１５４５．７３万元，净利润２８０．１２万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
４、湖南路桥路翔工程有限公司。该公司成立于２００１年１１月１３日，注册资本３００万元，公司与北京昊鑫工贸有限公司、湖南路桥通泰工程有限公司、程盛、宇涤芬、张中秋分别持有５１％与１５％、１３％、９％、７％、５％的股权，法定代表人为柯荣卿，注册地为长沙市雨花区韶山南路７３号３５栋３０４房，主要经营地为湖南省。主营业务为改性沥青生产与销售。
截至２００６年１２月３１日，该公司资产总额４９６．０９万元，负债总额１６６．３１万元，净资产３２９．７８万元，２００６年度营业收入２１７．８１万元，净利润４．２８万元。截至２００７年９月３０日，该公司资产总额１１７９．１７万元，负债总额８５６．４９万元，净资产３２２．６８万元，２００７年１－９月营业收入１６８．３６万元，净利润－７．１０万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
５、武汉路翔公路技术有限公司。该公司成立于２００７年３月２９日，注册资本及实收资本均为２５０万元，为本公司的全资子公司，法定代表人为王钢，注册地为武汉经济技术开发区创业路１６号华源商务广场Ａ５０５室，主要经营地为华中地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
截至２００７年９月３０日，该公司资产总额７１４．４６万元，负债总额４５２．８６万元，净资产２６１．６０万元，２００７年１－９月营业收入３６７．４０万元，净利润１１．６０万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
第四节 募集资金运用
一、募集资金投资项目
经公司 ２００７年第二次临时股东大会和２００７年第三次临时股东大会审议，公司本次拟发行１５２０万股，预计募集资金 万元，扣除发行费用后，公司实际募集资金 万元，将全部投入下列项目。
■
本次发行募集资金将按以上项目排列顺序安排实施，若实际募集资金不能满足上述全部项目投资需要，资金缺口通过公司自筹解决；若募集资金满足上述项目投资后有剩余，则剩余资金补充公司流动资金。
二、募集资金使用计划
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以上募集资金使用计划只是对拟投资项目的大体安排，具体使用计划可能会根据投资项目具体实施情况作出适当调整。
三、对项目发展前景的分析
（一）移动式改性沥青集成加工装置项目
１、项目建设背景
（１）项目简述
本项目将创新地采用移动式集成加工模式，与传统移动模式不同，这种模式是在邻近路面施工工程现场的某个地方设置改性沥青生产点，可根据工程规模设置多台移动式改性沥青设备。成套装置具有集成性，包括设备的集成和产品的集成。成套装置不仅配备沥青改性设备，同时配备原料沥青储罐、成品改性沥青储罐、加热设备、发电机、环保设备以及其他必须的配套设施，无需依靠外部任何设施，就可以独立生产。既可以生产通用型改性沥青，也可以生产高弹性改性沥青、高模量改性沥青、高粘度改性沥青等特种改性沥青。
本项目拟建设１３套移动式改性沥青集成加工装置，其中产能８００吨／日的装置２套，６００吨／日装置８套，４００吨／日装置３套，总产能达７６００吨／日。
本项目建成后，改性沥青加工地点可以移至与施工地点距离较近的地方，经营灵活，产品质量和供应时间有保证，运输成本也可大幅度降低。由于无需在施工现场与拌和楼对接，一台设备可以生产多台拌和楼所需要的改性沥青，可以为一条公路的多个施工工段同时供料，设备利用率较高。由于所有设备均能使用通用车辆进行运输，在各大地理区域之间相对自由移动，满足道路施工现场对改性沥青快速供给的需要，将为公司在华南地区以外的新兴市场进行扩张提供强劲支持。
（２）国家产业政策的扶持，为公司提供了良好发展机遇
专业沥青行业是国家产业政策鼓励发展的产业。国家有关部委先后发布的《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录（２０００年修订）》、《当前国家优先发展的高技术产业化重点领域指南（目录）》、《产业结构调整指导目录（２００５年版）》，分别将“公路工程新材料开发及生产”、“高等级公路施工、养护成套设备及路用新材料”、“高等级道路沥青、聚合物改性沥青和特种沥青生产”等列为鼓励发展的产业。国家对专业沥青行业的扶持政策，为公司发展提供了良好机遇。
（３）我国公路建设的快速发展，为公司提供了巨大市场空间
近１０年来，我国公路建设事业迅速发展，公路里程成倍增长。２００５年底全国公路总里程达到１９３万公里，其中高速公路达到４．１万公里。
根据２００５年初发布的《国家高速公路网规划》，我国将用３０年时间，形成８．５万公里国家高速公路网，其中：主线６．８万公里，地区环线、联络线等其他路线约１．７万公里。新路网由７条首都放射线、９条南北纵向线和１８条东西横向线组成，简称为“７９１８网”，将把我国人口超过２０万的城市全部用高速公路连接起来，覆盖１０亿人口。“十一五”期间，我国公路交通发展的目标是：到２０１０年，国家高速公路网骨架基本形成，国省干线公路等级全面提高，农村公路交通条件得到明显改善。全国公路网总里程达到２３０万公里， 年均增长２．５－３．６％。镇与建制村通公路，县乡公路达到１８５万公里，全国９５％以上的乡（镇）和８０％以上的建制村２００７年底前贯通建成国道主干线，全国二级以上公路里程达到４５万公里。完成６０％以上国家高速公路网建设，全国高速公路通车里程达到６．５万公里，年均增长８～１６％。
国家规划中的高速公路网，目前我国建成超过４．１万公里，待建４．４万公里，静态投资为２万亿元人民币，计划用３０年的时间完成，前２０年是重点，前２０年的前１０年更是重点。２０１０年前，每年年均投资大约１４００亿－１５００亿元人民币，２０１０年以后到２０２０年之间，年均投资大约在１０００亿元人民币。从目前各省市公布的“十一五”期间公路建设规划看，部分省市“十一五”期间高速公路建设目标还超出了交通部的建设规划。
按国家“十一五”公路建设规划，预计“十一五”期间道路沥青消费量每年在 １２００－１５００万吨，其中：公路建设每年约需沥青１１００－１３００万吨，改性沥青的需求将占我国公路建设用沥青需求总量的１０％－２０％；市政建设每年需道路沥青（包括新建和维修）１５０－２００万吨，其中改性沥青４０－６０万吨左右；机场建设每年需改性沥青５－１０万吨左右。（以上数据摘自《ＳＢＳ在沥青改性中的应用和展望》）。事实上，２００５年我国中东部地区新建高速公路使用改性沥青的比例即达到２０％，近两年这一比例仍在较快增长。因此，我国公路建设特别是高速公路建设继续保持高速发展，将为公司提供巨大市场空间。
（４）不断加剧的市场竞争，成为公司扩张的外在压力
专业沥青行业是完全竞争性行业。随着中国高速公路建设和城市道路建设的迅速发展，各种专业沥青的需求也快速增长，吸引了国内外不少企业和资金进入。跨国公司凭借资金优势已在中国建立据点，专业沥青市场的国内竞争已经国际化。拥有专业沥青业务的国际著名石化跨国公司都已经向中国推销产品，有的专业厂商已经开始在华东、华北、华中采取独资、合资方式建立工厂生产成品通用型改性沥青。如公司最大的竞争对手壳牌公司是全球最大的沥青供应商，其沥青业务占全球份额近１／１０。通过收购原来美国科氏在中国建立的７个改性沥青工厂，壳牌（中国）的改性沥青生产点总共有１１个，改性沥青的日生产能力达６６００吨。泰国泰普克在我国河北、广东采取独资或合资方式建立工厂，生产成品改性沥青，并且占领部分地市级市场。韩国ＳＫ集团虽然进入中国时间不长，但凭借其强大的实力，先从重交沥青做起。２００５年ＳＫ出口到中国的重交沥青数量超过４０万吨，约占中国沥青用量的１／１０。同时，韩国ＳＫ集团也采取合资方式在安徽、浙江等地建立改性沥青工厂，并有进一步的扩张计划。
国内数家有一定基础的企业，或自主开发，或引进技术设备，也开始规模生产供应成品通用型改性沥青。如深圳路安特，引进奥地利路安特改性沥青技术，先后在中国也建立８个改性沥青工厂。
随着我国改性沥青的生产供应出现集中化的趋势，少数大的生产商不断扩张，其生产规模越来越大，迫使市场占有率位居国内前三甲的本公司必须居安思危，不断增强自身实力，逐步加大设备、产品与市场扩张步伐，利用技术先发优势开拓、占领高端专业沥青市场，否则将面临被市场淘汰的风险。
（５）占领特种改性沥青市场是公司未来发展的重要目标
在未来１０年中，改性沥青将打破以ＳＢＳ改性一统天下的格局，将根据不同地区，不同的气候特点，不同的路面结构，提供各种改性沥青产品，道路的维护改造将更广泛地使用乳化沥青、改性乳化沥青和沥青再生产品等，特种或专用沥青如减噪沥青、彩色沥青等环保型道路沥青品种的需求将有所增加。产品多样化、功能化将是未来发展的方向。（＠摘自《中国公路》２００４年第３期“中国道路沥青市场现状及发展”）
公司是专门研发和生产专业沥青的高科技企业，经过多年努力，已成为我国唯一拥有达到国际先进水平的改性沥青高速剪切混炼设备和专业沥青改性工艺专利、专有技术的民族企业，除通用型改性沥青外，公司产品还包括高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、高模量改性沥青及彩色（明色）沥青等一系列高端专业沥青，是国内同行业中生产高端产品品种最多的企业。
随着我国高速公路的快速发展，交通量的不断增大，车辆性能的不断提高，车速的不断增大，道路安全和环境保护问题越来越受到人们的关注，特种改性沥青的市场前景也越来越广阔，由于技术含量高、具备生产能力的企业少，特种改性沥青的单位售价较通用型改性沥青平均高４０％以上。作为国内唯一将一系列特种改性沥青全部应用于实际工程的企业，随着特种改性沥青产量的增长，公司的盈利能力将大幅度提高，因此，充分发挥公司技术领先带来的核心竞争力，大力开拓、利用先发优势占领特种改性沥青市场成为公司未来发展的重要目标。
（６）实施公司发展战略要求公司进行适度扩张
①产能扩张有利于实现公司发展战略
在我国公路建设快速发展及专业沥青市场竞争日益激烈的背景下，公司未来将通过不断革新生产设备及生产工艺，努力增强核心竞争力，同时，加大市场开拓力度，在巩固业内前三甲地位的基础上，进一步提高产品市场占有率。要实现上述目标，公司须在多年积累的技术、市场、生产、管理等方面经验的基础上，加快技术研发、市场拓展步伐，进一步挖掘现有生产设备潜力，同时，还须进一步完善生产方式，将目前国内专业沥青行业普通采用的现场改性与库生产的优势结合起来，开展移动式生产，以提高产品的市场覆盖面和市场占有率。否则，若不能加大对设备投入，面对全国点多面广的公路施工工程及竞争对手咄咄逼人的扩张势头，公司将处于束手无策的艰难境地。
②产能增加不会加剧产能利用率不高
由于地理条件、人口分布和经济发展的差异，我国高等级公路密度东高西低，部分沿海省份高速公路建设进程较快，如山东、广东两省高速公路突破３０００公里，江苏、河南、河北三省高速公路突破２０００公里，另有１４个省、区高速公路突破１０００公里。与规划中的建设里程作比较，近几年市场份额较大的地区是东部、南部和中部较发达省份。随着建设进程的推移，未来十年增长迅速的市场主要集中在内陆欠发达地区，东部、南部和中部高速公路路面维护会使用专业沥青，一些原来没有使用专业沥青的路面将改用专业沥青，市场也将保持一定增长。目前本公司在华南、西南、西北、华中、华东已经做了战略布局，公司现有生产设备主要集中华南、西南、西北地区，而分布在华东、华中地区的设备很少，华北及东北地区则完全没有。公司将通过加大市场开拓力度，最大限度地提高分布在华南、西南、西北地区的设备产能利用率。同时，公司拟通过本次募集资金投资生产相关设备，重点投向经济较为发达、高速公路建设进程较快的华东、华中、华北及东北地区，随着公司在这些地区市场开拓的成功，不仅有利于扩大公司产品的市场覆盖面，巩固并提高产品市场占有率，而且由于新建设备本身具有的优点，还有利于提高公司整体经营效率。
３、产品方案、销售方式
（１）产品方案
根据目前市场需求以及公司的技术水平，本项目将生产通用型改性沥青、高弹性改性沥青、高模量改性沥青、高粘度改性沥青等四种产品。
根据公路建设行业的季节性特点与移动式改性沥青集成加工装置的运营特色，预计本项目在达产年各种产品的销售量为：普通道路改性沥青２４．９万吨，高弹性改性沥青、高模量改性沥青、高粘度改性沥青各１．９万吨。
（２）销售方式
本项目产品销售方式如下：一是公司直接通过招投标方式，获得专业沥青产品供应权；二是接受客户委托，由客户提供基质沥青原料，代为加工专业沥青产品；三是与重要沥青供应商联合投标，合作方提供原料，本公司负责生产，所得利润按一定比例分成；四是直接接受已中标的第三方委托，向公路建设方提供专业沥青产品。
４、经济效益
本项目年均销售收入为９０２３０．７９万元（加工产量与自营销售产量分别占７０％和３０％），年均总成本费用８３００３．２９万元，年均所得税后利润４０３１．７８万元，财务内部收益率３０．８９％（全投资所得税后），财务净现值为１５７５６．９９万元（全投资所得税后，Ｉｃ＝１０％），投资回收期为５．３１年（全投资所得税后，含建设期２年），投资利润率３１．４４％，投资利税率４７．９０％。
（二）道路专业沥青研究开发中心项目
１、项目建设背景
（１）国家政策对企业自主研发与创新的要求
党的十六届五中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》，将增强自主创新能力作为《建议》的重要内容，提出：“必须提高自主创新能力……把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节，大力提高原始创新能力、集成创新能力和引进消化吸收再创新能力。”并将“形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业”列为未来五年经济社会发展的重要目标之一。
国务院最新发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要（２００６—２０２０年）》提出，我国今后１５年，科技工作的指导方针是：自主创新，重点跨越，支撑发展，引领未来。该规划将“交通运输基础设施建设与养护技术及装备”列入未来十五年我国科技工作中的重点领域及其优先主题之一。上述政策措施促使公司以增强民族专业沥青自主创新能力为已任，加大对技术研发的投入，努力革新生产设备与生产工艺，不断推出适合市场需要的新产品。
（２）专业沥青市场竞争环境对企业自主研发的需要
预计今后１０年我国公路建设仍将保持较快的发展速度，道路沥青的需求也将持续增长，同时道路沥青需求结构也将发生变化，重交通道路沥青、改性沥青以及高科技含量的特种道路沥青越来越受到欢迎和重视。为满足市场需求，生产企业应积极调整产品结构，以适应需求的变化。（摘自《中国公路》２００４年第３期“中国道路沥青市场现状及发展”）
沥青作为一种重要的战略资源，在国民经济建设中发挥着重要作用。近年来，国家为促进国民经济建设的发展，加大了公路建设的投资力度，给国内沥青产业提供了空前的发展机遇。这一资本密集型和技术密集型产业，吸引了来自国内外的品牌相继进入。１０多年前，我国刚刚开始兴建高速公路时，进口货迅速“跑马圈地”，占据了绝大部分市场。而经过民族企业近１０年的努力，国产沥青在高端沥青市场的占有率，从不足１０％增加到７０％以上，配角变成了主角，撑起了中国沥青市场的半壁江山。但是，国产沥青特别是作为沥青高端产品的专业沥青仍然面临着国际品牌的严峻挑战。尤其对沥青品质要求极高的地方，如高架道路、桥面、机场所用的高品质改性沥青大都采用壳牌、埃克森美孚等欧美大型跨国公司的产品。因此，加快沥青改性技术研究，实现国内高性能沥青产品的全面升级，已成为国内业界重要的课题。为应对日益激烈的市场竞争，公司必须进一步加大对科研的投入，不断加大技术更新与产品研发的力度，不断优化产品性能、质量及制造工艺技术，以在竞争中立于不败之地。
（３）公司进一步发展对加强自主研发的需要
经过多年努力，依靠公司自身技术力量及与科研院校的合作，公司开发出一系列技术成果，在改性沥青的许多细分领域内占据技术领先地位，为公司的快速发展提供技术保障。但是，与壳牌这样的超级跨国公司相比，公司的综合技术实力仍存在较大差距。同时，随着越来越多的企业掌握普通改性沥青的生产技术，本公司要想继续保持目前在国内的市场份额，并继续扩张，就必须在技术上站在国际前沿，不断改进原有技术，同时向市场推出新的高技术含量、高附加值的新型产品。
由于目前本公司尚未有专门的研发基地，缺乏完善的技术研发平台，一些必要的科研仪器设备由于价格较高，本公司尚未购置，一些重要的实验仪器和设备也急需升级换代，直接影响公司一系列技术开发项目的实施。为改变这一现状，公司决定在广州市的重点高科技园区——广州科学城内设立一个研究开发中心，为本公司提供产品的配方设计、试验分析、质量控制及改性沥青和特种沥青新技术与路用新材料的研究开发，为公司提供强有力的技术保证。
２、研发计划
根据道路沥青技术发展趋势和市场需求变化，结合本公司的市场战略，研发中心在未来１０年内的主要研发课题如下：
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（三）对全资子公司上海路翔和武汉路翔增资
１、上海路翔和武汉路翔的基本情况
上海路翔成立于２００６年５月３０日，注册资本及实收资本均为２５０万元，为本公司全资子公司，法定代表人为杨旭阳，注册地为上海市浦东新区樱花路２９１号Ａ３０７室，主要经营地为华东地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
武汉路翔成立于２００７年３月２９日，注册资本及实收资本均为２５０万元，为本公司全资子公司，法定代表人为王钢，注册地为武汉经济技术开发区创业路１６号华源商务广场Ａ５０５室，主要经营地为华中地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
公司拟以自有资金及募集资金逐步向上述两家公司分别增资，以扩大其资本规模，增强其资金实力。
２、增资的必要性
（１）华东与华中地区专业沥青需求增长迅速
国家高速公路网规划总体上贯彻了“东部加密、中部成网、西部连通”的布局思路，实现东部地区平均３０分钟上高速，基本形成高速公路网，长江三角洲、珠江三角洲、环渤海地区形成较完善的城际高速公路网络；中部地区平均１小时上高速，实现承东启西、连南接北，东北与华北、东北地区内部的连接更加便捷；西部地区平均２小时上高速，实现内引外联、通江达海，建成西部开发八条省际公路通道。建成这个系统大约需要３０年。按静态投资匡算，国家高速公路网未来建设所需资金约２万亿元，其中东部地区３９００亿元、中部地区５２００亿元、西部地区１０９００亿元。
２００４年１２月交通部综合规划司《公路水路交通“十一五”发展规划》指出：实行交通差异化发展，西部地区加快交通基础设施建设，要取得突破性进展；中部地区要打通连接东西的运输通道，实现中部交通崛起；东部地区仍然是我国运输最紧张、交通网络最密集的地区，要进一步提高运输网等级，完善网络，率先实现现代化。
到２０１０年，国家高速公路网总体上将实现“东网、中联、西通”的目标，２０１０年前，国家用于高速公路建设的专项投资年均约１４００－１５００亿元。国家规划“十一五”末期华东地区建设高速公路２．１９万公里，至２００７年初已建成１．３８万公里，还有３７％待建或在建；华中地区２０１０年底建设高速公路１．０９万公里，至２００７年初已建成０．７０万公里，３６％待建或在建。考虑到旧路维修、市政道路建设项目等其他因素，改性沥青的需求量非常可观。
华东市场历来是我国沥青市场上需求量最多的一个市场，包括进口量为全国之最、沥青指标的苛刻度为全国之最、应用沥青新产品的超前性为全国之最、改性沥青的应用量为全国之最、乳化沥青的品种和数量应用之多为全国之最。这个地区包括六省一市，其中上海市沥青应用设计和沥青质量指标苛刻位居全国第一，华东六省一市从经济角度来讲是全国最富裕的区域，公路建设和市政建设投资最多的区域，因此，华东地区依然是中国沥青市场消费重点，也是相关厂商重点关注的地区。
２００６年４月交通部《促进中部地区崛起公路水路交通发展规划纲要》指出：高速公路建设规划总里程约２．３万公里。全力构建高速公路骨架网络，各省与相邻东部地区间至少形成两条以上的高速公路通道，各省与相邻西部地区间至少形成一条高速公路通道，实现中部地区中心城市到东部沿海地区当日到达，实现区域中心城市之间、省会至地市级城市高速公路连接；扶持国道改造升级，所有地市３０分钟上高速公路、县城１小时上高速公路，以６个省会城市为中心的半日交通圈覆盖整个中部地区。
沥青厂商要巩固和提升在中国公路建设市场上的地位，必然要走向全国布局，这是行业经营的特点和需要。
（２）实现公司战略布局
为适应全国专业沥青市场规模不断扩大，并应对日益激烈的市场竞争，公司计划进行全国性布局，实现在全国重点区域生产销售产品的战略布局，以进一步巩固产品市场占有率，不断扩大产品市场影响力。在先前已在华南、西南、西北等地布点的基础上，近年来，公司开始在华东、华中等地设立子公司，着手进行市场开拓和产品生产。向上海路翔和武汉路翔两家子公司增资，是公司战略布局中，继巩固华南，进军西北、西南之后的又一重要举措。这一增资计划的完成，将扩大其资产规模，增强其资金实力，扩大公司在区域市场的影响力，为公司进一步向全国发展打下坚实基础，有利于公司全国性战略布局的顺利实现。
（３）促进公司业务拓展
目前，上海路翔公司规模偏小，严重影响到业务开展。现阶段多数高速公路建设的专业沥青招标对投标公司的资本规模、资金实力等均提出较高要求，达不到相关标准的公司没有资格参加招投标工作。同时，现有商业银行的风险控制政策要求贷款方对贷款提供充分的保障措施，否则无法得到商业银行的资金支持。由于上海路翔规模偏小，已经妨碍到其参加招投标工作，致使部分业务流失。因此，为提高上海路翔和武汉路翔的资产实力，促进其顺利开拓市场，通过增资，使其资本及资产规模达到较高水平十分必要。
３、对上海路翔和武汉路翔增资资金的具体用途
公司的销售方式主要为参与招投标，首先，企业参与招投标要具备一定的资金实力，符合招投标的资质要求，目前高速公路业主一般要求参与招投标的改性沥青生产企业注册资本在１０００万元以上。其次，由于基质沥青、改性剂、稳定剂等原材料价格较高，企业在生产过程垫付流动资金较多。另外，从公司未来发展战略看，全资子公司不仅要做市场开拓，也要具备一定的生产经营能力，才能打开区域市场的局面。因此，公司本次向上海路翔和武汉路翔增资的主要用途是增加流动资金，使这两家子公司在公司统一调配可移动改性沥青生产装置的基础上，基本能够独立组织生产、销售，以进一步完善公司的全国布局。
根据目前规划，２００７年至２０１０年之前，华东和华中地区待建或在建的高速公路分别约为８０００公里和３９００公里，若按铺设１公里四车道高速公路消耗沥青最少３５０吨计算，这一期间华东和华中地区需要沥青分别为２８０万吨和１３６．５万吨，按２００５年华东和华中地区新建高速公路使用改性沥青的比例２０％计算，２００７年至２０１０年华东和华中地区分别需要使用改性沥青５６万吨和２７．３万吨，公司在新进入地区新建高速公路改性沥青的年均市场占有率估计约２０％左右，按此比例计算，２００７年至２０１０年，主要负责这两大区域的上海路翔和武汉路翔估计可分别销售改性沥青１１．２万吨和５．５万吨，年均分别约２．８万吨和１．４万吨，按目前通用型改性沥青的销售价格及通常垫资比例１／３计算，上海路翔和武汉路翔年均需要流动资金分别约４４８０万和２２４０万元。由于中东部新建高速公路使用改性沥青的比例逐年提高，同时旧路维修、市政道路建设项目等使用改性沥青的需求量也非常可观，因此，上述流动资金需要量分析较为保守。
第五节 风险因素及其他重要事项
一、风险因素
除本招股意向书摘要“重大事项提示”所披露的重大风险因素外，另请关注下列风险因素。
（一）原材料价格波动的风险
本公司生产专业沥青的主要原材料包括重交沥青和ＳＢＳ改性剂，其中：重交沥青约占原材料成本的７８％，直接由原油提炼；ＳＢＳ改性剂亦属石油化工产业的下游产品，该两种原材料价格受国际原油市场的影响很大。近年来全球原油价格持续大幅上涨导致石油化工原料价格不断攀升，报告期内国内重交沥青价格也呈逐年上涨趋。
重交沥青等原材料在国际国内市场供应充足，其价格波动对行业内企业的影响是普遍的和共同的。但如果未来原材料价格持续上涨，可能对公司产品成本控制造成一定压力，进而可能对公司生产经营及现金流量造成一定负面影响。
（二）原材料供应商相对集中的风险
公司生产所需主要原料重交沥青的性状特殊，储存、运输工具及条件相对特殊，对供应商的资质有较高要求，因此供应商数量较一般材料供应商少。同时，由于公司对基质沥青的需要量较大，为争取更多价格优惠，公司每年一般集中向少数供应商采购。２００４－２００６年及２００７年１－９月，公司向前五大供应商采购重交沥青的金额分别为７１３４．３５万元、７７３８．６２万元、１９００２．５５万元、６４０３．８９万元，占当年原材料采购总额的比例分别为８４．４７％、５９．７６％、７９．７８％、８５．６０％。若主要原材料供应商无法按时按质按量提供生产所需原材料，即使在供给充足的市场上可以较为容易的找到新的供应商，在短期内也将对公司生产经营造成不利影响。
（三）环保风险
目前本公司生产５种专业沥青，并生产自用改性沥青设备和彩色沥青设备。设备制造过程主要为机电加工与电气安装，对周围环境基本无污染。专业沥青生产过程中不产生污水和固体弃物，产生的噪音不大于８５分贝，同时排放少量蒸汽、废气，其主要成份为水蒸气、氮氧化物、一氧化碳、二氧化硫，经公司目前采用的环保措施处理后剩余的成份为中性气体如氮气等，排放标准符合广东省环境保护局和广东省质量技术监督局共同发布的《广东省地方标准——大气污染物排放限值》规定的相关标准。若中央或地方政府颁布更为严格的环保标准，公司将不得不加大环保投入，从而影响公司未来资金流向及经营业绩。
（四）净资产收益率下降的风险
２００４至２００６年度，公司全面摊薄净资产收益率分别为１５．７８％、２１．４３％、３０．８５％。本次发行后，本公司净资产预计将比２００６年末大幅增加，由于募集资金投资项目建设及达产均需要一定的时间，短期内可能难以产生经济效益。因此，本次发行后一定时期内，本公司存在净资产收益率下降的风险。
（五）应收账款发生坏账的风险
本公司产品主要供应国家、省、市的重点公路工程，从总体上看，建设方资信较一般国内工商企业高，资金回收保障较好。依本公司报告期内的实际情况，应收账款回收期基本上在一年以内，从未发生过坏账。截止２００７年９月３０日，本公司应收账款价值为６２７０．６２万元，占总资产和净资产的比例分别为３２．２２％和９４．２８％，应收账款余额中账龄１年以内的占９５．９４％，１－２年的占３．９８％，２－３年的占０．０８％。每年的第三季度进入生产高峰期，按照行业惯例结算收款滞后两个月，导致第三季度末应收账款余额较大。如果出现应收账款不能按期回收或无法回收发生坏账的情况，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
（六）设备抵押的风险
截止２００７年１０月１２日，本公司共有原值为１７７７．０６万元的设备用于借款抵押，该等抵押设备占本公司２００７年９月３０日机械设备原值的３４．５５％。若因到期不能归还借款致使设备被拍卖、变卖以偿还借款，将直接影响公司正常生产经营。
（七）因折旧费用大量增加而导致的利润下降风险
截止 ２００７年９月３０日，公司固定资产净值４２６３．１９万元，本次募集资金投资项目完成后，将增加固定资产约１０２３０万元，按照相关会计政策，假设全部项目投入完成，则每年增加折旧费用约８３０万元。如果募集资金投资项目不能如期达产并发挥经济效益，公司将面临因折旧大量增加而导致短期内利润下降的风险。
（八）管理水平无法适应规模扩张的风险
本公司已建立起比较完善和有效的法人治理结构，拥有独立健全的产、供、销体系，并根据积累的管理经验制订了一系列行之有效的规章制度。本次公开发行后，公司资产规模将大幅增加，并且随着募集资金投资项目逐步建设投产，公司生产能力将会快速扩张。若公司现有的管理架构、管理人员素质、管理方式及方法等无法适应公司规模的迅速扩张，将有碍公司未来发展。
（九）内部激励机制不够健全的风险
公司成立以来，股东与管理层积极推行人性化管理，努力营造和谐氛围，有力促进公司快速发展。随着公司规模不断扩大和市场竞争逐步加剧，如果公司未能有效建立并不断完善内部激励机制，将使公司难以吸引和留住高素质的人才，降低公司整体竞争能力，影响公司长期稳定发展。
（十）客户相对集中的风险
公司生产的产品全部用于公路路面施工，客户集中于公路建设行业，由于公司产品销售类似于道路施工企业的特性，单个项目标的较大，公司对单个客户的销售额较大。同时，由于公司总部地处广州，产品的最早市场是广东地区，经过多年的努力，公司在广东地区已树立良好市场形象，与主要客户已建立起良好合作关系，尽管公司已开始拓展全国公路市场，但主要客户仍然集中于华南地区特别广东地区。２００４－２００６年度及２００７年１－９月，公司向前五大客户销售产品金额分别为４５９４．２０万元、７３２１．７４万元、１５８０９．６２万元、９２９５．２４万元，占当期产品销售总额的比例分别为４２．９１％、５１．２９％、７１．９１％、７９．０１％。２００４－２００６年度及２００７年１－９月，在华南市场销售额分别８０６９．７１万元、８８８０．１４万元、１７４９２．２０万元、８０３５．１７万元，占当期产品销售总额的比例分别为７５．３７％、６２．２１％、７９．５６％、６８．３３％。若主要客户采购需求出现较大下降，将对公司经营业绩产生不利影响。
（十一）市场竞争不规范的风险
随着《中华人民共和国招标投标法》的颁布实施，我国公路工程包括专业沥青等公路材料供应的招投标工作逐步制度化，但实际执行中难免存在不规范之处，低价竞标、恶意杀价、迷信国外品牌、排斥国产品牌等情况时有发生，以致有时出现劣货驱逐良货的非正常现象，一定程度上加大了公司拓展业务的难度。
（十二）主要技术失密的风险
专业沥青生产具有较强的特殊性，整个工艺技术是化工技术和设备技术两方面的紧密结合。其中化工技术是基于不同成份的基质沥青而确定的沥青改性配方，配方是否科学是决定产品质量的关键因素。由于基质沥青来源不同，各批次原料成份通常存在一定差异，因而针对不同基质沥青，需要科学确定具体改性配方。经过多年的科学试验及生产经验，公司已自主开发出一系列成熟的专业沥青化工技术，该类专有技术构成公司核心竞争力的技术基础。尽管公司制订了较为严格的技术保密制度，与所有相关人员均签署了技术保密协议，但若出现专有技术泄密的不测事件，可能给公司生产经营造成不利影响。
（十三）专利保护过期的风险
目前国内专业沥青生产的设备技术包括高速剪切机技术和胶体磨技术，从国内外专业沥青生产实际看，高速剪切机技术具有胶体磨技术不可比拟的优势。公司拥有剪切式沥青混炼机的专利技术，曾获国家科技部、国家质量技术监督局等五部委颁发的国家重点新产品证书。该技术专利保护期已过４年，剩余年限为６年。专利保护期过后，若其他企业吸收并掌握该项技术，可能加大公司的市场竞争压力。
（十四）技术许可使用的风险
公司彩色沥青生产技术由一家日本专业公司以排他形式许可使用，许可期限自２００４年１０月１８日起７年，许可期满后双方可以协商延长合同期限。双方约定，本公司向该公司支付一定的入门费和按固定比例支付提成费，２００８年起双方重新协议降低提成费率。合同有效期限内，对许可技术有实质性改进和发展的，改进技术的所有权归属改进方，申请专利的权利由双方约定。公司目前改进并开发了彩色沥青设备并已申请实用新型专利，该项专利技术申请已于２００６年１１月１０日获受理。
尽管彩色沥青产品收入目前在公司总收入中所占比例不大，但市场前景较为广阔。目前该合同履行正常。若未来本公司与日方公司就合同履行发生纠纷，或未能就延长合同期限达成一致，将对公司生产经营产生不利影响。
二、其他重要事项
（一）重大合同
１、借款合同
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２、抵押合同
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注：１１台改性沥青混炼设备（其中ＬＸ－１０ＧＬＰ型６台、ＧＬ－１０００型２台、ＧＬ－８００型１台、ＬＸ－２０ＧＬＰ２台），账面原值１７７７．０６万元、净值１２７５．９８万元。
３、采购合同
截至本招股意向书签署日，本公司及本公司合并报表范围内的公司无正在和将要履行的金额在人民币５００万元以上或对公司生产经营活动、未来发展或财务状况具有重要影响的采购合同。
４、销售合同
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公司于２００７年４月６日与广东省长大公路工程有限公司重新签订了双方原于２００６年１２月２８日签订的销售重交沥青及ＳＢＳ改性沥青的两份合同，两份合同的产品单价、产品数量及价款总额均未发生变化。
５、合作生产加工协议
（１）２００７年３月２日，公司与中国石油化工股份有限公司沥青销售分公司及兰州金通实业发展有限公司签订了《改性沥青合作生产加工协议》，约定三方合作在中国石化“东海”牌沥青成都分销基地布点加工“东海”牌改性沥青，中国石化负责协调基质沥青资源、提供品牌和技术支持、改性沥青质量监控；兰州锦通实业发展有限公司负责提供或代存基质沥青、提供加工场所和配套设施、负责改性沥青的储存和发运，公司负责加工改性沥青、确保改性沥青质量，合同期限至２００８年３月２日。公司收取加工费的价格和结算方式根据每次加工的具体情况另行签订商务合同约定。
（２）２００７年６月１日，公司全资子公司武汉路翔与荆门市骏驰燃料化工有限公司（以下简称“骏驰燃料”）签订了《关于合作生产经营道路改性沥青合同书》，约定双方合作在骏驰燃料荆门沥青库内建设改性沥青生产基地，合作经营生产改性沥青。武汉路翔负责对改性沥青混炼设备与沥青库的对接提出方案及图纸并开展对接工作、加工改性沥青、确保改性沥青质量，骏驰燃料负责提供加工场所和配套设施、向武汉路翔或其基质沥青供应商提供总储存量为５００立方米的沥青储存罐并按武汉路翔要求控制温度，合同期限至２００８年６月３０日。
双方在《关于合作生产经营道路改性沥青合同书》中约定：（１）如武汉路翔直接销售改性沥青，生产所需的基质沥青向骏驰燃料采购，基质沥青价格由双方另行签订价格确认书，武汉路翔自行承担租金及配套服务费用人民币１０万元整，并支付沥青升温费用。（２）如骏驰燃料销售改性沥青，则武汉路翔向其收取的加工费由双方另行约定。
６、合作研发协议
发行人与华南理工大学于２００６年９月１８日签订了《合作协议》，双方约定合作研究高弹性改性沥青并共同申报２００７年广州市科技攻关计划。协议约定项目研发时间至２００８年９月３０日，项目投资预算为５８０万元，其中３８０万元由发行人筹措支付并全权支配该部分资金的使用，立项通过后市科技局资助的１５０万元资金中的８０％由发行人使用。项目在协议签订生效前的知识产权全部归华南理工大学所有，项目在协议签订生效后产生的知识产权由双方共有，其中发行人拥有权力的６０％，华南理工拥有权力的４０％。
（二）对外担保、重大诉讼及仲裁事项
截止本招股意向书签署之日，公司不存在任何对外担保、重大诉讼及仲裁事项，公司控股股东及控股子公司、本公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员，均没有作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。公司没有董事、监事、高级管理人员和核心技术人员受到刑事起诉的情况，公司没有董事、监事、高级管理人员和核心技术人员受到行政处罚的情况。
第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排
一、本次发行各方当事人
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二、本次发行上市的重要日期
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第七节 备查文件
投资者可以查阅与本次公开发行有关的所有正式法律文件，该等文件也在指定网站上披露，具体如下：
（一）招股意向书
（二）发行保荐书；
（三）财务报表及审计报告；
（四）盈利预测报告及审核报告
（五）内部控制鉴证报告；
（六）经注册会计师核验的非经常性损益明细表；
（七）法律意见书及律师工作报告；
（八）公司章程（草案）；
（九）中国证监会核准本次发行的文件；
（十）其他与本次发行有关的重要文件。
查阅时间：工作日上午９：００—１１：３０；下午１３：００—１７：００。
文件查阅地点：
１、发行人：广州路翔股份有限公司
办公地址：广州市天河北路８９０号９楼
电话：０２０－３８２８９２５６ ３８２８９７７０
联系人：杨真
２、保荐人（主承销商）：新时代证券有限责任公司
办公地址：北京市西城区金融大街３５号国际企业大厦Ｃ座１２层１２４６
电话：０１０－８８０９１１０５
联系人：王建雄、秦健、程杨
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