飞马国际(002210)上市定价预测

国泰君安:飞马国际(002210)现代物流商，带来未来的遐想

受益于公司独特的业务模式及一体化保税物流服务的完善，未来公司业绩将有很好的增长空间。预计08 年业绩主要取决于公司的贸易执行收入及综合物流服务收入，我们预测公司07-08 年EPS 分别为0.3 元和0.41 元。建议的询价区间为9.0－10.3 元。根据近期上市股票的溢价率考虑，我们判断公司首日的开盘价格在20-25 元左右。风险提示：公司面临着市场竞争加剧风险、塑胶行业的景气度下降风险、客户集中过高的风险以及政策风险。

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海通证券:飞马国际(002210)盈利模式稳定独特的物流企业

·盈利预测与估值。根据海通证券研究所盈利预测模型，我们测算出飞马国际2008年-2010年的全面摊薄每股收益分别为0.44元、0.66元和0.88元。考虑到公司处于高速成长期，以物流行业平均的40倍PE水平估值，我们认为公司的合理估值为13.2-17.60元。

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天相投资:飞马国际(002210)石油化工行业现代物流服务商龙头

盈利预测与估值。预计摊薄后公司07-09年EPS分别为0.34元、0.41元、0.64元，结合同类公司的估值，我们认为其合理二级市场价格应在18.45-20.50元之间。

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国元证券:在二级市场估值区间上，以A股市场从事物流相关企业估值为参照标准，我们认为以35-40倍2008年EPS作为区间，则二级市场估值为15.05-17.2元。但参考怡亚通上市后表现以及目前高达60倍的PE，我们认为二级市场开盘后，估计会乐观以50-55倍2008年EPS定价，既21.5--23.65元。

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联合证券:飞马国际(002210)正在复制怡亚通模式的传统物流企业

我们认为保税物流业务目前仍处于不断发展阶段，公司依托以印健先生为代表的团队进入该领域不会存在太多障碍。加之公司物流园资产可以提供较好的现金流和融资支持，公司有机会迅速在该领域占据一席之地。尽管预测公司盈利非常困难，我们仍然在既定假设下描绘了公司未来的景象。考虑公司未来盈利模式与业务架构，对应30 倍PE的合理价值约13.2 元。考虑到中小板上市公司首日表现，上市首日价格可能达到2008 年业绩40-45 倍PE 水平，即17.6-19.8 元。

申银万国:由于公司中石油服务业务、黄江塑胶物流园的稳定业绩支持和未来贸易执行、保税物流的快速增长空间，我们认为公司07年的合理PE水平应该略高于国际估值，在27-30倍左右，合理价格9.5-10.6元。结合我们对公司07 年的盈利预测0.352元和10%左右的折扣，我们建议的询价区间在8.55-9.50元。

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民生证券:飞马国际(002210)上市首日估价

我们综合考虑发行规模、发行状况、投资价值、市场状况等因素构造估价模型，其中模型中07年可比公司市盈率取值为50～60，模型计算结果上市首日成交均价为 23.1～26.44元，综合模型拟合情况及其他模型外因素分析，我们给出飞马国际上市首日成交均价应该在23～27元区间。