合肥城建(002208)上市定价预测

国都证券:合肥城建(002208)安徽首家IPO房企 

合肥城建是安徽省一家具有20多年房地产开发经验，以普通商品住宅及其配套商业地产、综合商务楼的开发、销售、服务为主营业务，经营稳健、具有成熟盈利模式的专业化、区域性的房地产开发公司。公司未来可结算项目资源面积在129.48万平方米，可供未来3年以上开发所需。
我们预计合肥城建2007～2009年EPS分别为：0.69、0.79、1.30元。建议询价区间为15.00～18.00元。以2008年25～30倍动态市盈率估值，二级市场合理估值区间为19.75～23.7元。
建议询价区间15.00～18.00元。

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南京证券:合肥城建(002208)新股研究报告 
预计07～09 年的净利润分别为7,325 万元、8,214 万元和9,228 万元，分别同比增长9.23％、12.14%和12.34%。预计07、08 年摊薄后每股收益为0.69 元、0.77 元，给予公司30 倍的PE，合理估值应该在20.7~23.1 元左右。

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国泰君安:以淮油股份和合肥城建为首新股密集连续发行最优申购策略
至于1 月17 日淮油股份和合肥城建同日IPO 申购，由于以公众申购新股资金经验方程为基础，可求出淮油股份和合肥城建中签率数学期望，分别为：0.037851332% 、0.05293137%。另一方面，应用新股多因素定价方程，可求出新股上市首日期望收盘，各为：28.75 元和41.2 元；

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国盛证券:合肥城建(002208)新股发行点评
初步预期公司2007 年、2008 年和2009 年的每股收益分别为 0.7478 元、0.9048 元和 1.1944元，参照同行业上市公司和中小板公司的市盈率水平，我们认为公司股票合理估值为每股22.62 元，对应2007 年、2008 年和2009 年的市盈率分别为30.26 倍、 25.00 倍和18.94倍。

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国联证券:合肥城建(002208)新股定价报告

我们通过对几家主流房地产上市公司的分析得出，房地产行业07、08年平均动态市盈率为56.77倍和28.08倍，平均市净率为11.28。但所选的这几家主流上市公司业绩在行业中居前，业绩增速也高于行业平均，估值是建立在这几家公司08年90%左右增长率的基础上，因此，对合肥城建的估值将在此基础上做一定的折价。

我们预计合肥城建07、08、09年的每股收益为0.7元/股、0.81元/股、 1.11元/股。考虑到合肥城建的规模较小、抗风险能力有限等因素，参照房地产行业上市公司估值情况，给予公司一定的折价，假设给予公司29倍左右的PE，按照业绩预测，合肥城建的合理估值应该在20.3~23.49元左右。结合公司新股特征，我们给予30％的溢价，公司上市首日合理定价为26.39~30.54元。

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海通证券:合肥城建(002208)专注于普通住宅开发
盈利预测与上市合理定价。预计公司2007-2009年的每股收益分别为0．77元、0．86元和1．07元。公司属中小板新股，对股本扩张能力给予一定的溢价，认为给予合肥城建PE08 30-35x是合理的，上市后合理定价在25．80—30．10元之间。鉴于该公司股本规模较小，因此上市首日价格很可能冲破我们认为的合理上限，建议积极申购。

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国信证券:房地产行业合肥城建(002208)
目前深沪主要地产股08 年动态PE 平均在27 倍左右；前25 家重点公司在23 倍左右；中小板两家房地产公司广宇集团和荣盛发展，08 年平均PE 在32 倍左右。给予公司08 年25-30 倍的动态PE，则公司股票合理价格在19.5 元--23.4 元之间。另一方面，公司RNAV 为10.23 元/股，按目前地产股股价相对于RNAV 平均1 倍左右的溢价看，公司股票定价在20.46 元左右。综合以上两方面，我们认为公司股票的合理估值在19.5 元--23.4 元。

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国金证券:合肥城建(002208)区域发展 资质平平
预计公司07－09 年每股收益0.66，0.81 和1.28 元。目前行业内一线公司08 年市盈率约为22－25 倍，荣盛发展和广宇集团08 年市盈率约为28 倍，结合公司自身情况，我们认为赋予公司08 年20－22 倍市盈率比较合理，价格中枢16.2－17.8 元。参考近期上市公司首日涨幅，我们认为公司首日开盘价在20.4－21.98 元。

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申银万国:合肥城建(002208)新股定价
我们估算的公司未来三年EPS 为0.63、0.89 和1.6（按增发后全面摊薄）。但是公司成长性中规模扩张体现的较少，更多依赖于所结项目售价的提升。综合公司的成长性和同类公司的定价水平,我们认为公司的合理PE 为08 年25 倍左右，08 年15 倍左右，即合理股价应该在22.16-23.9 元之间。公司RNAV 为12.82 元，结合市场平均水平，并考虑其成长性和资产周转率，给予1.5-2 倍溢价，合理股价在19.45-25.9 元左右。
􀁺 综合PE 和RNAV 估值结果，我们认为合理的股价为19.45-25.9 元左右。考虑到中小板新股首发日均出现了较大涨幅，公司价格可能会超过计算的理论价值，我们提示投资者注意风险。

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国金证券:合肥城建(002208)区域发展资质平平
预计公司07－09 年每股收益0.66，0.81 和1.28 元。目前行业内一线公司08 年市盈率约为22－25 倍，荣盛发展和广宇集团08 年市盈率约为28倍，结合公司自身情况，我们认为赋予公司08 年20－22 倍市盈率比较合理，价格中枢16.2－17.8 元。参考近期上市公司首日涨幅，我们认为公司首日开盘价在20.4－21.98 元。

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中信建投:合肥城建(002208)发挥区域优势,紧扣市场需求
假设公司本次发行成功，以总股本10,670 万股计算，公司2007年每股收益0.97 元，2008 年每股收益0.98 元，2009 年每股收益1.08 元。
根据净利润贴现法，公司的每股内含价值为11.87 元左右。公司属于合肥国资委绝对控股公司，具有一定持续经营能力。考虑到房地产行业目前的整体估值水平及公司状况，如果市场定价合理，未来12 个月，综合市盈率定价法和净利润贴现法，公司在二级市场的合理交易价格区间在24-30 元左右。

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广发证券:合肥城建(002208)新股定价报告
预计07-09 年公司实现每股收益分别为0.66 元、0.83 元和1.24 元。参考市盈率法和市净率法， 我们认为公司合理价值区间为20.75-24.50 元。同时考虑中小板上市公司首日涨幅，我们预计首日开盘价在31.20-39 元之间，建议开盘当日卖出。

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日信证券:合肥城建(002208)新股定价分析
参考行业内可比公司广宇集团和荣盛发展24～25倍的08年市盈率，我们按照08年20～22倍市盈率计算，预计公司二级市场合理股价应为15.4～16.9元。按照最近小盘新股上市首日90%～120%的涨幅，预计公司上市首日价格应为29.6～31.3元。

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