海利得(002206)合理价位为21.75-24.36元

公司此次暂定发行A股3200万股，发行后总股本为12500万股。公司第一大股东高利民先生持股3990万股，占发行后总股本的31.92%，为公司实际控制人。
􀁺 涤纶工业长丝、灯箱布细分行业国内龙头。公司主营产品包括涤纶工业长丝、灯箱布制造、PVC膜以及土工布等。公司是国内涤纶工业长丝和灯箱布制造的龙头企业；目前，涤纶工业长丝产能位居国内第三，灯箱布产能位居国内第二，目前涤纶工业长丝差别化率为40%左右。
􀁺 汽车工业发展，支撑公司业绩。公司主营产品涤纶工业长丝主要用于生产汽车子午轮胎用帘子布和安全带等，目前汽车产量的快速增长和国内较低的轮胎子午化率是拉动公司未来业绩增长的主要原因。除此之外，公司涤纶产品还可用来生产胶带、传送带等，运用领域广阔。
􀁺 自主创新、品牌经营，巩固灯箱布龙头地位。06年公司的灯箱布产能为8000万立方米，位居全国第二。凭借较大的规模和先进的技术，公司在高端灯箱布市场占据了一定的份额，目前，国外灯箱布市场需求强劲，公司06年灯箱布的出口比例为78%，高于行业50%的平均水平。
􀁺 品质保证，下游采购积极。用于汽车的涤纶产品必须经过长达一到两年的产品观测认证才会被下游企业采用，公司产品具有较高的品质，已通过数家轮胎和汽车安全带产品厂家认证，销路有保证，其他企业难以介入。
􀁺 募集资金投向。公司此次募集资金将用于两个项目：（1）年新增14320吨差别化工业丝技改项目；（2）年新增25000吨车用差别化工业丝技改项目。
􀁺 风险提示。（1）原材料价格波动风险；（2）原材料采购及产品销售对象集中风险；（3）募集资金投向风险。
􀁺 盈利预测及估值。我们预计公司的07-09年EPS为0.84元、0.87元和0.97元，给予25-28倍市盈率比较合理，对应的合理价位为21.75-24.36元。