海亮股份(002203)合理价值区间为12-15 元/股

定价结论：
公司作为有色金属行业的铜产品制造厂商，主要从事空调制冷用铜管、铜水管及管件和铜合金系列产品的生产和销售。公司属于铜加工行业领导企业，产品的壁垒较高，预测公司2007、2008、2009 年业绩为0.51、0.61、0.79 元，按照2008-2009 年业绩的20 倍PE 估值，公司合理价值区间为12-15 元/股，建议询价区间为9.5-11.4 元/股。
主要依据：
我国铜管生产行业整体上处于快速成长阶段，生产企业众多，规模普遍较小，行业中的大多数企业生产规模达不到规模经营的要求。我国铜行业保持在25%增长速度，公司属于中国前3强企业之一，目前公司的主导产品为铜管、铜棒两大类。
与国际、国内铜加工企业一样，公司产品采用原材料价格＋加工费的定价模式，公司产品加工费水平相对稳定。
公司未来增长点主要来自两方面，一是规模矿长，二是产品升级带来毛利率的增长。若本次发行成功，项目达产后，公司将争取生产规模达到制冷用无缝铜管10 万吨、建筑用铜及铜合金管5.3 万吨、热交换用铜及铜合金管4.7 万吨、铜及铜合金管件2.2 万吨；铜加工能力从现在的15.32万吨扩大到达产后的25.4万吨。
风险提示：
如果未来铜加工业不景气，公司的加工费将受到影响，从而影响公司的业绩，人民币升值与出口退税的下调对公司产生不利影响。