国投新集(601918)每股合理价值在7.63 元~9.27 元之间

􀂄 国投新集每股合理价值在7.63 元~9.27 元之间
评论：
􀃊 一）我们评估国投新集每股合理价值在7.63 元~9.27 元之间，对应市值在141.16 亿元~171.53 亿元之间，吨煤产能对应的市值在1338.04元~1625.84 元之间。相对市场平均估值水平有所折让的主要原因是公司资源未获得实质产权、负债率偏高、2 年内成长性欠佳。
􀃊 二）根据盈利预测模型，预计公司2007～2009 年EPS 分别为：0.212元、0.241 元和0.281 元。预计公司2007～2009 年销售收入分别为：3888.48 百万元、4111.52 百万元和4745.84 百万元；同比增速分别为：31.88%、5.74%和15.43%。预计公司2007～2009 年归属于母公司股东净利润分别为：392.12 百万元、445.79 百万元和520.64 百万元；同比增速分别为：6.06%、13.69%和16.79%。
􀃊 三）从公司的主营业务特征及成长潜力来看，我们认为：其煤炭主业单一、简单而清晰；09 年以后的外延扩张较为清晰明确。建议关注：刘庄矿的增长（新增核定产能）、控股股东“国投煤炭公司”相关项目的扩张及注入可能性（行业共性问题）。
􀃊 四）风险提示：获取采矿权、探矿权面临巨额资本性支出或大额摊销；考虑采矿权摊销，公司实际盈利将降低。公司财务结构存在风险，有息负债较高。