中国太保(601601)评估价值为45.33 元

投资要点：
􀁺 中国太保产寿险均衡发展，处于行业中的领先位置。太保产险的市场份额为12.1%，太保寿险的市场份额为9.3%，分列行业的第二位和第三位。
􀁺 2007 年增资扩股后，偿付能力不足的问题得到解决，太保寿险开始进入一个新的发展阶段，07 年的保费增速超过30%，快于中国人寿、中国平安以及行业平均水平。
􀁺 太平洋保险是知名的保险品牌，在行业和客户中树立了较高的声誉；拥有广泛的分销网络和稳定的客户基础。
􀁺 寿险方面，较高的传统险比例是太保的优势，截止2007 上半年，中国太保的传统险比例为38%，但这一比例有下降的趋势；期缴比例只有17.2%，主要是因为个人寿险代理人的产能不够理想，这一比例虽然在提高，但仍有不小的空间。
􀁺 产险方面，盈利较好的非车险占较高比例，是太保产险相对于同行的重要优势，但这一优势正逐步减弱；综合成本率居中间水平。
􀁺 2007 年上半年净利润大幅增长，远高于同行。主要是因为06 年浮盈释放率低而07 年上半年浮盈大量释放。07 年上半年浮盈的释放率达84%，而06 年只有22%。
􀁺 假定发行价为30 元，我们预测太保2007 年、2008 年的净利润分别为66.39 亿元、94.38 亿元，净利润增速分别为558.67%、42.15%；每股净收益（摊薄）分别为0.86、1.10 元；2007、2008 年每股净资产分别为8.11 元，11.30 元。
􀁺 参考中国平安、中国人寿新业务价值倍数，我们给与太保2007、2008年新业务价值65 倍乘数。运用相对内含价值法，我们预测太保2007 年底的评估价值为45.33 元。其中寿险价值为33.32 元/股；产险价值为9.30元/股；其他业务价值为2.71 元/股。太保2008 年底的评估价值为58.20元；其中寿险价值为44.49 元/股；产险价值为11.24 元/股；其他业务价值为2.48 元/股。
􀁺 以上2007 年底的评估价值45.33 元/股即为太保A 股上市后的市场估值；而58.20 元即为太保2008 年底的目标价。