中国太保(601601)合理估值在50.22 元－52.03 元

太保集团是中国领先的综合性保险集团公司之一，此次太保集团预计发行十亿A 股，发行后总股本达到77 亿，募集资金主要用于充实公司资本金，以支持业务持续增长
相对于目前国内已经上市的两家保险公司，中国人寿局限于寿险业务，中国平安属于金融控股集团，太保集团是第一家真正意义上的保险集团，从保费收入结构来看，太保集团的情况与整个中国保险业的状况很相似，即寿险保费收入占总保费收入的三分之二以上，而财险保费收入占约三分之一，因此从某种意义上讲，太保集团与中国人寿和中国平安相比更具有行业代表性

我们初步预测太保集团07 年和08 年的净利润分别为62 亿元和90 亿元，按照发行A 股后77 亿的总股本计算，折合每股收益为0.81 元和1.17 元。
按照太保集团自身的未来投资收益率和其他一系列假设的情况下，我们计算出在10%的折现率的基础上，太保寿险的每股内涵价值为13 元左右，所隐含的08 年一年新业务价值为0.50 元左右，按照目前中国人寿和中国平安的新业务价值乘数和公司的资质，我们认为可以给予公司55 倍左右的新业务价值乘数，则太保寿险的估值约为40.5 元，在考虑太保财险（按照25－30 倍PE估值）和其他业务价值（按照3 倍－3.5 倍的PB 估值），则太保集团的合理估值在50.22 元－52.03 元。