嘉应制药(002198)上市首日价格区间在9.00-12.02 元

基本结论、价值评估与投资建议
􀂄 双料喉风散历史悠久，但我们更看好双料喉风片
􀃊 咽喉类疾病是一种常见病和多发病。主要品牌如金嗓子喉宝、江中草珊瑚含片、西瓜霜含片等占据较大市场份额。双料喉风散凭借在华南特别是广州市场的悠久历史，占据较少的份额。
􀃊 双料喉风散历史悠久，但我们更看好双料喉风片：我们认为咽喉药市场片剂为主要剂型，且片剂克服了散剂剂型口味较苦，消费者使用不便等弱点，更加符合消费者的消费习惯。未来将有望成为新的增长点。
􀂄 重感灵片保持稳定的增长
􀃊 感冒药市场容量增长平稳：感冒是我国自我诊疗比例最高的常见病症，占所有常见病症的89.6%。2005 年感冒药销售额约为80 亿元，其中中药抗感冒类的销售金额约占36%的市场份额。感冒药市场是较成熟的市场，年销售额增长约为8%左右，整体增长平稳。
􀃊 重感灵片凭借低价策略在华南市场占有一定份额：该产品凭借价格便宜，疗效确切，起效迅速等特点，2006 年在华南地区特别是广州的市场占有率在0.44%左右，排名第28 位。我们认为感冒药市场竞争激烈、广告投入大，主要由强势品牌占据主导地位，因此公司重感灵片拓展全国市场将存在一定的难度，未来将在区域市场保持稳定增长。
􀂄 盈利预测与估值
􀃊 盈利预测：我们预测公司2007 年EPS：0.276 元、2008 年EPS：0.371 元、2009 年EPS：0.449 元。
􀃊 估值：同行业重点公司的估值水平08 年为35.59 倍市盈率。近期中小板上市的同类医药股上市平均涨幅为119.%。我们预测嘉应制药上市首日涨幅为50%-100%。结合我们对于公司的合理估值，我们认为该股上市首日价格区间在9.00-12.02 元。