海隆软件(002195)首日运行区间为31.47-36.72 元

投资要点：
􀁺 公司前身为 “上海中立计算机有限公司”。 2006 年12 月22 日，公司名称变更为“上海海隆软件股份有限公司”。
􀁺 近几年，全球软件外包行业发展迅速，2009 年全球软件外包市场的规模将达到800 亿美元，年复合增长率为19.5%。由于日本经济复苏，继而带动企业IT 投资需求增加，05年其IT 外包市场规模为164 亿美元，08 年将达到226 亿美元。
􀁺 公司主要从事针对日本客户的软件外包业务，来自日本的业务在主营收入中超过95%。此外，公司对日外包业务中来自大客户的达到50%以上。收入分类统计中，维护业务收入占比非常高，显示了企业得到了客户的高度认可。
􀁺 今后几年内，我国的对日外包业务预计将由05 年的5.6 亿美元增长到2010 年的40 亿美元。而公司具有优势的嵌入式系统开发业务每年将以50%-100%的速度增长。
􀁺 公司本次募集资金预计投入有关提升企业研发能力的嵌入式软件研发中心项目、移动电话内容服务研发中心项目，以及降低企业人员成本的软件外包后方开发基地项目。
􀁺 预计公司07 年、08 年每股收益分别为0.47 元、0.61 元。考虑到对日软件外包业务的高成长性，给予公司08 年35倍市盈率的估值水平，其合理价格中枢为21.35 元。预计首日运行区间为31.47-36.72 元。
􀁺 风险提示：随着05 年我国汇率改革以来，人民币升值幅度较大，如果未来其升值幅度加大，有可能对公司盈利产生较大的不利影响。公司主要为针对日本客户的软件外包业务，如果未来日本国内政治、经济等方面的情况发生变化，或者日本与我国的各类关系发生重大改变，这对公司的影响将是巨大和负面的。

2007-12-12 07 38 25_海隆软件 异军突起的对日外包专家.pdf