l 投资要点：
1、中药行业发展空间广阔
由于我国经济发达程度不高，居民药品消费水平很低，据统计目前我国年人均药品消费10美元，而中等发达国家每年人均消费药品达到40-50美元，欧美发达国家达160-300美元，随着我国国民经济的持续高速发展，居民消费水平的不断提高，人们的保健意识逐步增强，药品需求也将由治疗型为主向预防型为主转变，天然药物、绿色药物以其保健和治疗相结合的特点在药品消费中的比例将逐渐提高。
同时我国也已开始步入老龄化国家行业，并且老龄人口（年龄65岁以上的人口）仍将以每年3%左右的速度增长，到2015年我国老年人总数将突破2亿人。由于中医药对老年性疾病的独特疗效以及中医药的预防效果，使其弊其他医药产品拥有更多的市场机会。
随着农村医疗体制改革的不断深入，农村合作医疗体制的建立和完善、农村三级卫生预防网的加强、农民收入的提高，为医药市场创造了发展空间。农村药品消费需求开始成为医药市场主要的增长点。
2、公司主导产品利润率高，产品价格竞争优势突出
公司由于管理规范，成本控制有效，使公司主导产品的利润率较高。双料喉风散、重感冒灵片的毛利率2004年分别达到了59.01%、36.22%。本公司2005年度开始进一步加大控制原材料采购成本的力度，公司营业成本在得到有效控制的同时，通过积极调整营销策略，使双料喉风散、重感灵片在2005年、2006年和2007年1-6月的毛利率分别高达72.32%、79.54%、79.52%和41.53%、50.40%、49.10%，该两种产品报告期内的平均毛利率分别为72.60%和44.31%。随着政府一系列药品价格宏观管理政策的出台，大多数药品均面临价格调整的风险。但由于公司主导产品价格低、利润率，公司具有较强的价格调整能力，价格竞争优势突出。
3、公司营销能力强，市场开拓思路清晰
公司根据自身规模及产品特点，目前主要在各省开发一级经销商，属于较为传统的销售方式，市场主要集中在华南地区以及江西、湖北、河北等11个省份。公司正在和已经实施新的营销策略，并取得了较好的成绩：如2004年到2006年，公司在河北省试点，以一级经销商邢台恒祥医药贸易有限公司销售网络为依托，根据给公司有4２台配送车的特点，组织几十名促销人员随车销售，根据与消费者接触，收集信息反馈多条，迅速改变和调整了销售策略以及服务，三个月内建立了二级销售点100家，该区域市场销售由2004年度的296万元增长到2006年的565万元，增长率达90%。公司在江西的市场销售额2005年度和2006年度分别同比增长157%和117%;公司的总销售收入从2004年的3,746万元提高到2006年的6,267万元，增长高达67%，市场开拓成效显著。随着产能的扩大，结合我国农村医疗体制改革不断深入、卫生建设投资不断加大、农民收入不断提高等形势，公司将立足开展多元化的现代营销策略，依靠自身产品物美价廉的优势在成熟时厂加大对二级经销商及终端客户的开发，以及加大农村市场的开拓，通过宣传促销等活动扩大产品知名度，提高市场占有率
l 估值建议：
参考当前公司项目承接情况及盈利能力，我们预计公司07-08年每股收益摊薄后分别为0.29元、0.32元。
目前国内Ａ股市场中药按2008年预测市盈率约为33.78倍。由于公司属于较小的中药生产企业，未来成长性一般，因此我们认为公司的动态市盈率水平可按08年25-30倍来计算比较合理，因此公司的合理价格8.0-9.6元左右。而11月份市场调整以来，新股上市首日成交均价要比首发价格溢价下降到158.84%,而整个中小企业版的新股平均涨幅则为164.2%，因此我们预计上市首日价格可能达到13.3-15.3元。
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