公司概况
年轻的集装箱运输企业。自成立以来，公司的集装箱运输业务经历了快速的发展，目前拥有42.7 万TEU 的运力，规模为中国第一，世界第六。另外，公司的船队年轻而具有较强成长性，平均船龄为8 年营运效率较高，近几年运量与运力的年均增长都在20％以上，成长性较强。
行业的发展趋势
贸易增长带动航运市场繁荣。航运业景气度与宏观经济状况紧密相连。近年来，全球经济保持着良好的增长态势，为国际贸易的开展创造了极为有利的宏观经济环境。中国在承接国际产业转移的过程中，国际贸易量快速增长，为集装箱航运业的发展奠定了基础， 2004 年至2006 年，中国货物进出口总额的年均复合增长率达到23.5%、在中国未来经济保持稳定发展，国际贸易保持稳定增长的同时，为航运带来宽广的增长空间。
业务结构
主要收入来源于班轮业务和租船业务。公司主要业务是为国际及国内集装箱航海运输的营运及管理。收入主要来自于班轮业务和租船业务，其中班轮业务是公司最主要业务收入来源,占总收入的99.6%。从航线分布来看，美洲航线、亚欧航线、亚太航线和国内航线分别贡献了40%、31%、13%和8%的收入（2007H1），同期对运量的贡献则分别阿日23%、22%、18%和34%，可以看出，国内航线周转较快，实力较强。
盈利预测
根据公司目前的经营状况和募集资金项目建设和产生效益的进度，我们预测公司2007、2008 年的主营业务收入分别达到38,757、47,283 百万元；净利润为2,952、3,803 百万元。预测公司2007、2008 年的按照发行后股本摊薄EPS 为0.25、0.33 元。
估值基准
公司发行新股计划募集资金投资项目所需金额合计120 亿元，按发行23.37 亿股计算，每股募集资金约为5.13 元。
按每股募集资金预期发行价5.13 元计算PE 值分别为2007 年底发行后全面摊薄每股收益0.25 元的20.32 倍、2008 年预测每股收益0.33 元的15.77 倍。
国内外同类公司估值比较显示，国内市场2007 年平均市盈率为31 倍，香港市场为13 倍，美国市场为25 倍，新加坡市场为20 倍，与国外市场相比国内航运业的估值相对略高。
定价结论
我们认为按照2008 年0.33 元的每股收益，26--32 倍的市盈率，公司的合理价格区间为7.93—10.42 元；预计公司IPO 发行价将在6.77—8.12 元，相当于预计的2008 年EPS 的21--25 倍市盈率。
预计首日涨幅50％左右，我们预计公司上市首日的定价在10.15—12.18 元之间。
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