光大证券：海隆软件(002195)合理价值区间为14.5-19.2 元
来源： 作者： 发布时间：2007-11-28

■ 公司主要从事对日软件外包业务：
公司的主营业务为对日软件出口业务,涉及嵌入式、移动内容服务、金融服务、物流等开发领域。公司的主要客户来自于日本若干大型系统集成供应商、软件服务厂商和电子制造厂商，且与公司建立长期合作关系。
■ 全球分工推动外包服务业快速发展，中国对日外包业务优势明显：
基于产业链的全球分工推动了软件外包服务的快速增长。中国正成为提供外包服务的重要地区。日本是中国最大的发包市场。中国企业凭借成本优势，以及中日文化的相近性在对日软件外包上形成了比较明显的竞争优势。
■ 公司收入稳定，效率较高，但规模较小：
公司目前已拥有若干具有长期稳定合作关系的日本客户。客户的稳定和业务模式的创新保证了相对较高的盈利水平。但公司目前规模较小，且业务集中于老客户，不利于公司竞争力的提升。需要提醒关注的是，在行业需求向好的情况下，公司目前较小的基数使得公司的成长相对容易。
■ 募集资金项目有助公司扩大开发规模：
募投项目将主要用于扩大外包业务规模、拓展业务领域。其中我们最为看重的是公司业务规模的扩张。在软件外包行业，开发的规模不仅直接影响企业的盈利，也影响着企业的接包能力。募集资金将提高公司的扩张能力。
􀂄 盈利预测与估值：
我们预测公司07 年，08 年，09 年的EPS 分别为0.46,0.64,0.78 元。参照行业可比上市公司估值水平，以及DCF 模型的估值结果，我们认为公司合理价值区间：14.5-19.2 元。
■ 风险分析：
软件外包业务可能面临人力资源风险和人民币升值风险

2007-11-28 07 17 25_海隆软件 公司小,市场大.pdf

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