云海金属(002182)国内镁合金行业的NO.1无评级
来源： 作者： 发布时间：2007-11-12
目前镁合金年产能达7万吨，产量6.56万吨。
镁合金优良的性能决定其需求持续增长。镁合金主要被应用于汽车产业(70%)、3C行业(20%)，上述两个主要行业的不断发展给镁合金带来持续的需求增长。
公司的竞争优势主要体现在技术优势，从而表现出客户 资源优势(行情 股吧)、规模品种优势和成本优势。本公司是国家火炬计划重点高新技术企业，2006年又被批准设立江苏省镁合金材料工程技术研究中心，体现了公司拥有较强的研发能力。技术上的领先也使得公司在客户资源、规模品种以及成本方面具有了较强的竞争优势。
公司的募集资金投向主要投向：1.年产3万吨镁合金，3千吨金属锶项目；2.年产5千吨镁合金压铸件技改；3.年产100万套镁合金自行车轮毂生产线改造；4.江苏省镁合金材料工程技术研究中心项目。项目投产后，公司镁合金产能将从7万提高到11.5万吨，中间合金产能从5000吨提高到1万吨；新增镁合金压铸件5千吨、镁合金轮毂100万套。公司募集资金的运用将增加公司镁合金的产能，降低生产成本，实现向上下游产业链延伸，增强镁合金产品的研发能力，提高公司的核心竞争力和抗风险能力。
综合分析，我们预计07、08、09年公司每股收益为0.43元、0.58元和0.86元。考虑到公司的行业地位以及未来的成长性，我们给予公司08年35的市盈率。因此公司的合理价位在20元左右
公司概况：
南京云海金属是全球规模最大的镁合金专业生产企业之一。公司主营镁合金、金属锶、铝合金的生产。其中镁合金为公司的最主要产品，2006年镁合金业务的收入占公司总收入的74%。2006年镁合金年产能达7万吨，产量6.56万吨，均居中国第一位。未来三年内，发行人镁合金年产能将达到11.5万吨。
本次发行前公司总股本为14,400万股，本次发行股份4,800万股，本次发行的股份占发行后总股本的25%。公司的实际控制人是梅小明。占发行前的40.51%。
公司经营分析：
公司的竞争优势主要体现在技术优势，从而表现出客户资源优势、规模品种优势和成本优势。
本公司是国家火炬计划重点高新技术企业，2006年又被批准设立江苏省镁合金材料工程技术研究中心，体现了公司拥有较强的研发能力。多年来，公司一直致力于镁合金生产装备与工艺的研发，开发出一套质量控制稳定、能耗低、劳动效率高的自动化生产线。公司拥有的镁液输送、底模浇铸、密封浇铸、镁水直供压铸和挤压铸造等核心技术达到国际领先水平。公司自主研发的已应用于产业化的粗镁一步法生产镁合金、镁合金压铸边角料再生回收净化工艺技术，不仅能保证镁合金品质，并显著地降低了生产成本，提高产品的竞争力。公司自主研发的节能环保型竖罐炼镁新技术，能耗明显降低，劳动生产率大幅度提高。本公司承担并完成了国家“十五”重点科技攻关项目“镁合金开发应用和产业化”中两个专题、承担国家“十一五”科技支撑计划项目“镁及镁合金关键技术开发与应用”课题七“节能环保硅热法原镁工程化技术开发”表明公司在中国镁及镁合金行业的技术领先地位。
技术上的领先使得公司在客户资源、规模品种以及成本方面具有了较强的竞争优势。
在汽车领域，汽车厂家对镁合金供应商有着严格的资格认证要求，其更换供应商的转换成本高且周期长，本公司已先后通过了美国通用、戴姆勒—克莱斯勒、德国大众、日本丰田、日本本田等知名汽车厂家的镁合金产品资格认证，成为上述汽车公司及其压铸工厂的重要供应商。在3C领域，镁合金部件主要制造商富士康集团、可成科技、华孚科技的镁合金原材料大部分采购自本公司，这三家企业在全球3C用镁合金部件领域内的市场占有率约80%。
并且本公司是中国镁合金专业生产企业的龙头，规模经济优势明显，2006年公司镁合金产能7万吨，产量6.56万吨，销量6.41万吨，据中国镁协统计数据，规模和销量均列中国第一位。本公司除主要生产AZ91D、AM60B、AM50A等常用牌号的镁合金外，公司根据不同用户的要求，开发了多种具有特殊性能的镁合金新品种。随着市场应用领域的不断扩大，公司拥有的多种新型镁合金的生产技术和能力，具有明显的竞争优势。
此外在成本方面，本公司通过自主研发和创新，形成了由粗镁直接熔炼合金化生产镁合金(“粗镁一步法”)的新工艺，省去了行业通用的粗镁—镁锭—镁合金工艺中的粗镁到镁锭的生产环节，镁锭生产中的金属损耗和能耗等主要成本被节省，大幅降低了镁合金生产成本。公司在原镁主要产地设立的全资子公司闻喜云海，以粗镁一步法直接生产镁合金，2006年产量达4万吨，相比同行业具有明显的成本优公司研究请阅读最后一页评级说明和重要声明5势。
募集资金项目：
公司的募集资金投向有如下方面：
1.年产3万吨镁合金，3千吨金属锶项目：本项目建设在山西省五台县，周边有丰富的白云石矿和煤炭资源。年产3万吨镁合金项目建设期为2年，预计2008年底投产；年产3千吨金属锶项目已于2007年上半年投产。
预计2008年本公司镁合金销量将突破11万吨。本项目达产后，公司将新增镁合金年生产能力3万吨，实现镁合金总产能达到11.5万吨。为了降低产品生产成本，提高其盈利能力，本公司将现有金属锶的全部产能转移至能源价格相对较低的山西省五台县生产2.年产5千吨镁合金压铸件技术改造项目：本项目的目标市场主要定位于：汽车零件、自行车零件、摩托车零件、电动工具类零件及其他可替代铝压铸件的新兴领域。本项目设计生产能力为5,000吨/年，年产5千吨镁合金压铸件技术改造项目由公司自身实施。项目建设期2年，预计2008年底投产。
3.年产100万套镁合金自行车轮毂生产线改造目前，发行人镁合金电动自行车轮毂尚未形成批量生产，本项目实施后，将新增100万套/年镁合金电动自行车轮毂生产能力。项目建设期为2年，预计2008年底投产。
4.江苏省镁合金材料工程技术研究中心项目。
公司募集资金的运用将增加公司镁合金的产能，降低生产成本，实现向上下游产业链延伸，增强镁合金产品的研发能力，提高公司的核心竞争力和抗风险能力。
盈利预测与估值综合分析，我们预计07、08、09年公司每股收益为0.43元、0.58元和0.86元考虑到公司的行业地位以及未来的成长性，我们给予公司08年35的市盈率。因此公司的合理价位在20元左右。
镁合金优良的性能决定其需求持续增长。镁合金主要被应用于汽车产业(70%)、3C行业(20%)，上述两个主要行业的不断发展给镁合金带来持续的需求增长。
公司的竞争优势主要体现在技术优势，从而表现出客户 资源优势(行情 股吧)、规模品种优势和成本优势。本公司是国家火炬计划重点高新技术企业，2006年又被批准设立江苏省镁合金材料工程技术研究中心，体现了公司拥有较强的研发能力。技术上的领先也使得公司在客户资源、规模品种以及成本方面具有了较强的竞争优势。
公司的募集资金投向主要投向：1.年产3万吨镁合金，3千吨金属锶项目；2.年产5千吨镁合金压铸件技改；3.年产100万套镁合金自行车轮毂生产线改造；4.江苏省镁合金材料工程技术研究中心项目。项目投产后，公司镁合金产能将从7万提高到11.5万吨，中间合金产能从5000吨提高到1万吨；新增镁合金压铸件5千吨、镁合金轮毂100万套。公司募集资金的运用将增加公司镁合金的产能，降低生产成本，实现向上下游产业链延伸，增强镁合金产品的研发能力，提高公司的核心竞争力和抗风险能力。
综合分析，我们预计07、08、09年公司每股收益为0.43元、0.58元和0.86元。考虑到公司的行业地位以及未来的成长性，我们给予公司08年35的市盈率。因此公司的合理价位在20元左右
公司概况：
南京云海金属是全球规模最大的镁合金专业生产企业之一。公司主营镁合金、金属锶、铝合金的生产。其中镁合金为公司的最主要产品，2006年镁合金业务的收入占公司总收入的74%。2006年镁合金年产能达7万吨，产量6.56万吨，均居中国第一位。未来三年内，发行人镁合金年产能将达到11.5万吨。
本次发行前公司总股本为14,400万股，本次发行股份4,800万股，本次发行的股份占发行后总股本的25%。公司的实际控制人是梅小明。占发行前的40.51%。
公司经营分析：
公司的竞争优势主要体现在技术优势，从而表现出客户资源优势、规模品种优势和成本优势。
本公司是国家火炬计划重点高新技术企业，2006年又被批准设立江苏省镁合金材料工程技术研究中心，体现了公司拥有较强的研发能力。多年来，公司一直致力于镁合金生产装备与工艺的研发，开发出一套质量控制稳定、能耗低、劳动效率高的自动化生产线。公司拥有的镁液输送、底模浇铸、密封浇铸、镁水直供压铸和挤压铸造等核心技术达到国际领先水平。公司自主研发的已应用于产业化的粗镁一步法生产镁合金、镁合金压铸边角料再生回收净化工艺技术，不仅能保证镁合金品质，并显著地降低了生产成本，提高产品的竞争力。公司自主研发的节能环保型竖罐炼镁新技术，能耗明显降低，劳动生产率大幅度提高。本公司承担并完成了国家“十五”重点科技攻关项目“镁合金开发应用和产业化”中两个专题、承担国家“十一五”科技支撑计划项目“镁及镁合金关键技术开发与应用”课题七“节能环保硅热法原镁工程化技术开发”表明公司在中国镁及镁合金行业的技术领先地位。
技术上的领先使得公司在客户资源、规模品种以及成本方面具有了较强的竞争优势。
在汽车领域，汽车厂家对镁合金供应商有着严格的资格认证要求，其更换供应商的转换成本高且周期长，本公司已先后通过了美国通用、戴姆勒—克莱斯勒、德国大众、日本丰田、日本本田等知名汽车厂家的镁合金产品资格认证，成为上述汽车公司及其压铸工厂的重要供应商。在3C领域，镁合金部件主要制造商富士康集团、可成科技、华孚科技的镁合金原材料大部分采购自本公司，这三家企业在全球3C用镁合金部件领域内的市场占有率约80%。
并且本公司是中国镁合金专业生产企业的龙头，规模经济优势明显，2006年公司镁合金产能7万吨，产量6.56万吨，销量6.41万吨，据中国镁协统计数据，规模和销量均列中国第一位。本公司除主要生产AZ91D、AM60B、AM50A等常用牌号的镁合金外，公司根据不同用户的要求，开发了多种具有特殊性能的镁合金新品种。随着市场应用领域的不断扩大，公司拥有的多种新型镁合金的生产技术和能力，具有明显的竞争优势。
此外在成本方面，本公司通过自主研发和创新，形成了由粗镁直接熔炼合金化生产镁合金(“粗镁一步法”)的新工艺，省去了行业通用的粗镁—镁锭—镁合金工艺中的粗镁到镁锭的生产环节，镁锭生产中的金属损耗和能耗等主要成本被节省，大幅降低了镁合金生产成本。公司在原镁主要产地设立的全资子公司闻喜云海，以粗镁一步法直接生产镁合金，2006年产量达4万吨，相比同行业具有明显的成本优公司研究请阅读最后一页评级说明和重要声明5势。
募集资金项目：
公司的募集资金投向有如下方面：
1.年产3万吨镁合金，3千吨金属锶项目：本项目建设在山西省五台县，周边有丰富的白云石矿和煤炭资源。年产3万吨镁合金项目建设期为2年，预计2008年底投产；年产3千吨金属锶项目已于2007年上半年投产。
预计2008年本公司镁合金销量将突破11万吨。本项目达产后，公司将新增镁合金年生产能力3万吨，实现镁合金总产能达到11.5万吨。为了降低产品生产成本，提高其盈利能力，本公司将现有金属锶的全部产能转移至能源价格相对较低的山西省五台县生产2.年产5千吨镁合金压铸件技术改造项目：本项目的目标市场主要定位于：汽车零件、自行车零件、摩托车零件、电动工具类零件及其他可替代铝压铸件的新兴领域。本项目设计生产能力为5,000吨/年，年产5千吨镁合金压铸件技术改造项目由公司自身实施。项目建设期2年，预计2008年底投产。
3.年产100万套镁合金自行车轮毂生产线改造目前，发行人镁合金电动自行车轮毂尚未形成批量生产，本项目实施后，将新增100万套/年镁合金电动自行车轮毂生产能力。项目建设期为2年，预计2008年底投产。
4.江苏省镁合金材料工程技术研究中心项目。
公司募集资金的运用将增加公司镁合金的产能，降低生产成本，实现向上下游产业链延伸，增强镁合金产品的研发能力，提高公司的核心竞争力和抗风险能力。
盈利预测与估值综合分析，我们预计07、08、09年公司每股收益为0.43元、0.58元和0.86元考虑到公司的行业地位以及未来的成长性，我们给予公司08年35的市盈率。因此公司的合理价位在20元左右。
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