粤传媒（002181）今日网上申购，发行7,000万股，其中网上发行1,600万股，发行价7.49
元，发行市盈率29.96倍（摊薄）
点评：公司主要从事印刷、广告代理、书报刊连锁经营。近三年，公司的综合毛利率分别为
41.35%、43.56%和37.34%，作为三大主营业务之一的广告代理业务的毛利率高达96%以上。
公司是首家从代办股份转让系统（俗称“三板”）成功转主板的公司，是首家获中宣部和国
家新闻出版总署批准并在主板上市的公司，是A股中首只通过IPO上市的报业股。广州日报
社为公司的实际控制人，广州日报报业集团是中国第一家报业集团，在中国纸质媒体中，连
续10 年广告收入位居第一。公司上市之后，作为广州日报社旗下唯一资本平台，后续资产
注入将值得期待。2010年，第16 届亚洲运动会即将在广州举办，将为广州乃至珠江三角洲
地区的文化传媒业带来一场盛宴。估值结果为每股17.41元。我们初步预计该公司2007年、
2008 年、2009年EPS 分别为0.3047元、0.3808 元和0.4799 元，参照中小板上市公司及同
行业上市公司的市盈率，我们认为公司股票合理估值为每股17.41 元，对应2007 年、2008
年和2009 年的市盈率分别为54.14 倍、45.71 倍和36.28倍。

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