投资要点
    山下湖珍珠集团股份有限公司成立于2004年，由陈夏英、陈海军、阮光寅、孙伯仁等六个自然人发起设立，主要发起人陈夏英为公司董事长。
　　
    公司经营范围：珍珠、珍珠首饰、珍珠工艺品的加工、销售，金银饰品装配加工、销售，珍珠养殖，实业投资，经营进出口业务。主营业务为淡水珍珠的养殖与加工，主要产品为珍珠串、散珠等珍珠产品，产品以外销为主。
　　
    山下湖镇的珍珠产业集聚明显，公司具有规模优势，总销售量连续两年排名全国第一。
　　
    公司在珍珠加工方面具有技术优势。公司“千足”牌珍珠系列产品为中国名牌产品。公司未来将在珍珠养殖、珍珠综合利用和终端销售上加大投入，并增加国内销售的比例。
　　
    公司本次募集资金将用于3个项目，分别淡水育珠蚌繁育养殖基地、珍珠粉中药饮片及胶囊生产线建设和国内营销网络建设。公司的产业链向两端延伸，将有利于保障原珠供应的质量和稳定，提高品牌知名度和增强公司的盈利能力。

　　我们预计公司07、08年的EPS分别为0.57元、0.85元，我们认为公司的二级市场定位31.0~ 36.0元。考虑到中小板公司今年发行市盈率平均为06年27.5倍，平均上市涨幅为219.64%，结合山下湖的融资规模和二级市场空间，建议询价区间为28-30倍06年PE水平，即为10.9-11.7元。
　　
    风险提示:公司治理风险； 财务风险；对主要市场和重要客户依赖的风险；出口退税和汇率风险；募集资金投资项目的风险。

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