公司主营业务为复合肥产品的研发、生产和销售，主要包括无机复合肥、有机复合肥、控释肥等。公司构筑了遍及全国主要农业种植地区的销售机构共同形成的营销网络，渗透到最终农村市场。2006 年，公司复合肥年产能90 万吨，实际产量与销售量分别为56 万吨与55 万吨。

　　由于复合肥行业受到国家政策的大力扶持，生产企业实施规模化扩张的发展战略，导致我国复合肥工业得到快速发展，生产能力迅速增加;而且在化肥产业中，复合肥行业潜力比较大，并且进入的资金门槛比较低，大量新厂进入，加上不少生产氮、磷、钾单质肥企业都争上复合肥项目，行业生产能力迅速扩张。我们预计未来复合肥竞争激烈的状况将延续。

　　复合肥行业的上游行业为基础化肥，即尿素、硝铵磷、磷酸一铵、氯化钾、硫酸钾等。从复合肥的成本构成来看，基础化肥的成本一般达到70%以上，因此上游行业与复合肥行业关联度较高。而公司作为复合肥专业生产企业，公司没有自产的单质肥等原料产品，从整个产业链分析，在缺乏原材料成本优势。

　　截止目前，中小板中扣除亏损公司后的07 年平均市盈率约为50倍。综合分析，我们预计芭田股份上市后的08 年市盈率预为30～35 倍，对应的股价为22.8～26.6 元。新股发行价按照06 年摊薄25～30 倍计算，对应的申购价10.0～12.0 元。

　　风险提示

　　氮磷钾单质肥价格上涨对公司的发展具有较大的影响。

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