智光电气的产品主要包括新型自动跟踪补偿消弧线圈及选线成套装置、智能高压大功率变频调速系统、分布式企业级电气监控与能量管理系统以及电力信息化系统等，广泛应用于电力、大中型工业企业、市政建设、基础设施等领域。

　　三个募集资金项目主要是通过技改使产能迅速扩大。项目建成投产后，由于生产模式的改变，部分外协部件改由自主生产，将使公司产品毛利率提高(消弧选线成套装置的毛利率将提高10-20%)，进而增强产品盈利能力。同时，募集项目产品高附加值产品的比例提高有利于毛利率提高。

　　公司的消弧选线成套装置在国内技术领先，国内市场占有率约24%，排名第2。公司的高压变频调速系统累计销量已达到108 套，当年销量列国内品牌第3 名。从公司的收入构成来看，目前收入主要还是来自于消弧选线成套装置。随着公司其他产品逐渐打开局面，消弧选线成套装置在公司收入中所占的比重还将逐渐下降。

　　投资建议：从节能角度来看，公司主要产品市场前景广阔，同时公司竞争实力也较强，而且募集资金投产后，业绩会有较大幅度释放。我们预计公司2007-2009 年EPS 分别为0.40、0.66、1.10 元。当前输变电行业类可比公司以2007 年EPS 计算的PE 均在40-50 倍左右，参考同行业的思源电气定位，同时考虑目前中小板新股上市有较高溢价，我们估计上市首日价格范围在26.40-33.00 元左右。

　　风险提示：

　　折旧费用带来较大压力。

　　主营业务优势不突出。

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