鸿博股份(002229)上市定价预测

长江证券:鸿博股份(002229)孔雀东南飞

根据我们预计,公司2008年-2010年摊薄后EPS分别为0.66元,0.83元和1.01元.

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国都证券:鸿博股份(002229)彩票龙头进军直邮和智能标签市场

鸿博印刷主要从事商业票据印刷，历经九年创业，已经发展成为集卷式彩票、电脑票据、金融票证、胶式标签、数码防伪、信封、证书证件等多种业务为一体的综合性印刷企业。公司目前已发展成为国内规模最大的商业票据印刷企业之一。同时，发行人是彩票印刷细分行业的龙头企业，是国内最大的体育彩票印制企业。鸿博印刷是植根于福建的家族式企业。本次发行前，7 位来自同一家族的股东合计持有公司94％的股份。公司以热敏纸票证业务为基础，积极把握海外订单的转移机遇，加大对金融票证市场的开拓力度，以直邮产品和智能标签为新的利润增长点。本次募集资金投资的商业票据印刷项目建成达产后，将合计新增商业票据销售收入12,923 万元/年（计54 万箱/年）。公司07 年的产量和产能比例为98.39%，接近满负荷生产状态。本次募集资金投资之直邮商函数据处理及可变印刷、邮发封装系统生产线项目和智能标签生产线项目均分属于商业票据印刷行业中新兴的细分行业。以上两个投资项目都已有明确的客户目标或已达成初步合作开发意向。项目建成达产后，将新增直邮产品业务收入3,111 万元/年（计6,500 万份/年），新增各类智能标签业务收入3,205 万元/年（7,500万张/年）。

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中信建投:鸿博股份(002229)体彩龙头发力高端票据市场

公司拥有19 项专有技术，卷式热敏电脑票据产品技术国际领先，主导产品技术国内领先，成功开发国家创新项目有奖定额发票FHB-MSB 数字防伪印刷技术、福建省科技创新项目个性化票据印刷技术及远程印刷技。另外，公司拥有商业票据印刷所许多的各种资质，拥有中央国家机关和中央直属机关定点印刷资格，国家秘密载体复制许可资格，并取得了32 个政府财税部门的、银行、保险、公用事业单位等印刷定点企业资格。公司自设立伊始就定位于高端商业票据印刷的领先企业，目前在卷式热敏纸印刷、防伪商业票据、数据处理打印等高端商业票据印刷领域积累了丰富经验，生产工艺居于国内领先水平，公司的产品销售结构中，毛利率水平较高的电脑热敏票和财税发票的销售收入占总收入的比率历年均维持在75%以上，公司印刷业务毛利率水平维持在40%以上，并高于同行业上市公司的印刷业务毛利率水平。按照发行后总股本计算，我们预计公司未来三年的业绩分别为0.60 元、0.82 元、0.99 元，保持较快增长。在估值定价方面，我们以国内票据印刷行业的龙头企业东港股份作为参照，二次设备的主要上市公司作为参照，给予08 年25-28 倍PE，合理价值为15-16.8 元，建议询价区间10.8-12 元。不排除上市首日有所溢价的可能。

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国泰君安:鸿博股份(002229)体育彩票印刷行业龙头

本次募集资金拟投向四个项目，主要用于现有商业票据生产线的扩建和高端印刷产品（直邮产品、智能标签）的开拓。公司相当注重提升自己的研发实力，不仅与日本王子制纸株式会社等国际一流厂商合作进行技术研发、改良，还和北京印刷学院建立伙伴合作关系研发新技术。2005-2007 年公司研发创新开发的新产品销售收入对营业收入贡献始终维持在70%以上。我们预期2008-2010 年鸿博股份净利润分别增长3%、24%、26%，EPS分别为0.61 元、0.76 元、0.96 元。考虑到公司优质的财务状况及健康稳定的发展态势，对比近期相关市场及中小板上市公司的表现，我们给予08 年23-28 倍的估值，合理价位14.03-17.08 元。