申银万国:紫金矿业(601899)金价看涨、低成本持续扩张的综合性矿业巨头,建议询价区间7.2-8.2元

来源：神光证券网作者：发布时间：2008-04-14

预计紫金08-10 年矿产金、铜、锌的销量平均增速为18%、31%和32%，带动EPS 平均增速在34%。2010-2012 年，随着秘鲁铜钼矿、塔吉克斯坦ZGC 项目、俄罗斯图瓦铅锌矿等大项目逐步投产，紫金将迎来另一波高速增长。中期角度看，美元贬值和全球通胀的预期强烈，黄金货币属性趋强；而首饰消费稳步增长以及全球矿产金产量逐步下滑使得黄金商品属性有望和货币属性共振，推动金价持续走牛。全球铜今明两年仍将维持小幅短缺的格局，预计铜价08-09 年同比涨幅在3-5%。合理价格10.0-11.6 元。结合PE 和DCF 估值，我们认为紫金A 股合理价格为10.0-11.6 元。考虑到紫金H 股价格和市场对大盘股的承接能力，建议询价7.2-8.2 元左右。