国泰君安:濮耐股份(002225)最大的钢铁行业用耐火材料制品供应商

2004-2006 年度，公司主营业务收入、净利润复合增长率分别为23.4%、47.1%。收入的增加主要是由于钢铁行业的发展带动对耐火材料的需求逐年增加，以及产品平均销售价格的提高。公司的毛利率较高，且呈上升趋势。产销量及毛利率的稳步向好将为公司带来丰厚的业绩。本次发行预计募集资金3.33 亿元，计划投向四个项目。募投项目将巩固公司在钢铁用耐火材料行业的领先地位并促进公司向有色金属、电力行业用耐火材料领域进军，进一步增强公司的竞争实力和抵御市场风险的能力。募集资金项目将于2010 年5 月全面完成。我们预期2007-2009 年净利润分别增长39%、38%、46%，EPS 分别为0.21 元、0.29 元、0.43 元。我们给予公司08 年发行PE20-24 倍的估值，询价区间5.80-6.96 元。我们认为二级市场08 年合理估值范围为25-31倍，即上市首日定价区间7.25-8.99 元。

2008-04-11_09_03_40濮耐股份:最大的钢铁行业用耐火材料制品供应商