兴业证券:福晶科技(002222)高盈利能力的激光用元器件制造商

投资要点：
􀁺 激光器用光电子元器件市场尚处于平稳增长期。根据《Laser FocusWorld》的统计，全球中高档固体激光器的年均增长率约为6%，美国BCC 公司预计未来三年激光用非线性晶体LBO 和BBO 年均增长率约为18.70%，KTP 年均增长率约为17.00%。
􀁺 工艺技术复杂是该行业最大的特点。光电子晶体元器件制造包括物质微观结构研究、合成、晶体生长、晶体加工等多个环节，涉及众多学科，具有很高的技术门槛。
􀁺 公司具备的技术优势是其核心竞争力，品牌被国际客户充分认可。公司的技术优势体现在原料成份配方、设计晶体生长设备等各个环节，形成了集成的综合技术优势，并成功申请了多项专利。产品被全球各大激光器公司广泛采用，在国际市场上均有较高的占有率，经过我们的分析公司65%以上的高毛利率仍有望继续保持。
􀁺 募集资金项目保证长期稳定成长。目前公司生产处于满负荷状态，此次募集资金项目将使公司主要产品产能增长96%以上，将于2009年初投产，2010 年初全部达产，公司业绩长期成长性得到充分保证。
􀁺 预估公司2007 年、2008 年、2009 年EPS 分别为0.50 元、0.62 元、0.73 元。参考国内元器件行业相关上市公司的估值水平，公司合理估值为08 年30 倍、09 年25 倍，对应的股票价格为15 元。考虑到公司的市场地位和高盈利能力，我们认为上市首日市场可能给予较高的溢价，预计开盘价可能超过20 元甚至25 元。

2008-03-11 08 36 55_福晶科技 高盈利能力的激光用元器件制造商.pdf