东方证券:中国铁建(601186)享受行业大发展的基建龙头

享受行业大发展的基建龙头
􀁺 中国铁建是中国最大的多功能综合型建设集团之一、全球第六大建筑工程承包商。主要业务包括基础设施建设、勘察设计及咨询服务、工程设备制造和房地产开发物流等。
􀁺 公司的基建业务（包括铁路、公路、市政工程建设）收入占总收入比重达到94％，其中在国内铁路基建领域的市场占有率达到45－50％，与中国中铁一起基本垄断中国铁路基建市场，占有绝对的资源优势和竞争优势。
􀁺 为满足持续增长的运输需求，我国交通基建投资力度不断加大。“十一五”规划对全国交通运输基础设施的投资总额大约为3.8 万亿元，比“十五”计划期间的相应投资额增加了73%。公司作为国内交通基建行业的龙头，将充分受益于行业的快速发展。
􀁺 公司是我国对外工程承包额最大的企业，2004－2007 年新签海外工程业务订单复合增长率高达157％，未来三年将进入密集结算期，促使海外业务收入及利润的快速增长。
􀁺 随着国家对交通基建投入的增加和海外业务的拓展及公司管理效率的提高，我们预测中国铁建07年和08 年的EPS 分别为0.25 元和0.33 元，09年为0.42 元，业绩将实现快速增长。
􀁺 考虑到中国铁建在中国铁路建设承包领域占有绝对的资源优势和竞争优势，相对于建筑施工行业普通公司应给予一定的溢价。参考中国中铁的估值水平，公司的合理价位区间为14.52－15.42 元。
􀁺 主要风险因素：公司在铁路基建上定价能力有限，价格主要由铁道部制定，原材料、劳动力等成本上升时项目价格不相应上调或者铁道部通过监管权调低项目价格则会对公司业绩造成影响。

2008-03-10 08 25 19_中国铁建 享受行业大发展的基建龙头.pdf