国泰君安:福晶科技(002222)非线性光学晶体和激光晶体元器件龙头

投资要点：
􀁺 公司是LBO、BBO 非线性光学晶体元器件、Nd:YVO4 激光晶体元器件以及Nd:YVO4＋KTP 胶合晶体等产品全球规模最大的制造商，是国内最大的KTP 非线性光学晶体元器件制造商。其中LBO 产品在全球市场的占有率约为56%，BBO 产品在全球市场的占有率约为25%，Nd:YVO4产品在全球市场的占有率约为30%，Nd:YVO4＋KTP 胶合晶体产品在全球市场的占有率约为50%。
􀁺 公司产品80%以上用于出口。目前，LBO、BBO 全球市场形成了以公司为主导，俄罗斯、德国、以色列、美国等国企业共同参与的市场竞争格局。
􀁺 公司拥有高端客户资源，主要客户为国内外大型固体激光器制造商。公司的晶体生长技术处于国际领先水平，晶体加工技术达到国际先进水平。具备从产品研发—晶体生长—冷加工—镀膜的完整产业链。
􀁺 固体激光器主要应用在工业、医疗和科研领域，是激光器的主要发展方向。非线性光学晶体和激光晶体是固体激光器的核心元器件，未来三年LBO 和BBO 市场规模年均增长率为18.7%，KTP 市场规模年均增长率为17%，Nd:YVO4 和Nd:YVO4＋KTP 年均增长率为5%。
􀁺 公司募投项目预计总投资37624.42 万元，主要投资于非线性光学晶体元器件制造项目、激光晶体元器件制造项目、激光光学元器件制造项目、新晶体材料及器件研发中心建设项目等四个项目。项目系现有产品和相关配套产品的扩产。募投项目的实施将扩大现有产品产能，提升产品配套能力。
􀁺 我们预期公司2007-2009 年销售收入为1.66 亿、1.94 亿、2.50 亿；归属于母公司所有者的净利润分别为6058 万、7011 万、8133 万；对应EPS分别为 0.32 元、0.37 元、0.43 元。
􀁺 目前国内电子类上市公司07 年平均PE 为45 倍，08 年平均PE 为37 倍。考虑到新股溢价因素，我们认为福晶科技的建议询价区间为7.1-8.5 元。上市目标价为12.95-14.80 元，对应08 年35-40 倍PE。

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