中信建投:中国铁建(601186)紧抓铁路,分享发展

建筑业快速增长支持公司发展
由于全社会固定资产投资持续增长，建筑业产值的增速也会保持较高的速度，而当前建筑业正处在行业景气周期中。铁路、公路基础设施建设保持强劲增长势头，为公司业务增长提供保障。
公司工程承包位居全国首位
公司是我国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一，2006 年、2007 年连续入选“世界500 强企业”。按照工程承包业务收入计算，本公司自2004 年起连续三年位居全国首位，是我国最大的工程承包商。
受益于铁路快速建设，业务增长快
受益于铁路建设的快速发展， 2004 至2006 年，公司的铁路工程市场营业收入年均复合增长65.58%，在收入比重中，目前占到了收入结构中的第一位。
境外收入可能成为新的快速增长点
2004 年至2007 年前11 个月，境外新签合同数额由43.25 亿元增长至895.37 亿元，重大合同为公司进一步发展海外业务打下了良好的基础。境外市场营业收入占营业收入的比重虽不高，但却具有良好增长前景。
潜在的BOT 项目带来稳定现金流
总公司给予公司优先受让权，以使公司优先受让5 家BOT 项目公司。这可能会为公司带来稳定的收益和现金流。
预测及估值
预测公司07～09 年各年分别实现净利润31.18 亿元、44.94 亿元、56.31 亿元。摊薄后（按发行后股本计算）每股收益为0.24 元、0.35 元、0.44 元；通过比较，我们认为，公司股票价值合理区间为11~13.5 元。结合一、二级市场的溢价水平，我们认为，公司股票认购价格在7.5～8.5 元之间。

2008-02-28 08 14 05_中国铁建 紧抓铁路,分享发展.pdf