海通证券:东华能源(002221)华东地区高纯度液化石油气龙头企业

·公司主要从事高纯度LPG的生产加工与销售业务，是华东地区最大的高品质工业用燃气供应商，2006年度工业用燃气占产品销售总量的90％以上。公司连续多年占据中国进口LPG市场4．8％以上的份额，进口LPG数量连续三年位居全国前七名。
·中国LPG市场发展迅速，年增长率达7．8％，是全世界消费增长最快的国家。我国LPG用作燃气年需求量将由2007年2，300万吨左右增加到2020年的4，600万吨左右，进口LPG将达到1，500万吨；其中，汽车燃料已成为LPG使用除工业用燃气外又一重要领域，在华东地区，苏浙皖沪三省一市推广LPG汽车的规划启动后，市场容量将增长50％以上。LPG作为化工原料世界平均比重23．9％，我国还不到8％，LPG作为化工原料的需求在未来将出现快速增长。
·公司位于张家港保税区，享受保税政策：公司进口LPG具有国际采购资信优势；公司拥有条件优越的长江码头及长江岸线：公司是国内同行业唯一拥有自备专用槽车、拥有专业化运输公司的供应商；公司安全生产管理出色，成立以来未发生一起安全事故。
·公司销售具有明显的季节性，第三、四季度为销售旺季，第一、二季度为销售淡季。
·募集资金项目分析。本次公司IPO发行所募集的资金将主要用于扩建2万立方米LPG储罐项目、20万立方米储罐建设项目、完善物流配送体系项目。其中，2万立方米LPG储罐项目，将使公司LPG储能达到8．4万立方米，最大储存量4．2万吨，扩大公司的产能、消除储能闲置现象，降低采购成本；20万立方米储罐建设项目建成后将向社会开放，主要对象为需求量大的基础液体化工品种，完善物流配送体系项目，将购买34套牵引车罐车组合，形成强大的液体化工产品物流配送能力。
·盈利预测。根据海通证券盈利预测模型，我们测算出公司2007—2009年的每股收益分别为0．22元、0．23元和0．32元。
·投资建议。根据PE和DCF估值结果，公司股票合理价格区间为7．52—9．40元，建议投资者申购。
2008-02-22 08 13 27_东华能源 华东地区高纯度液化石油气龙头企业.pdf