国都证券:天宝股份(002220)询价报告

结论：
建议询价区间在10.85 元-13.02 元之间。参考东方海洋等同类公司，以08 年20-23 倍PE 估值，公司合理价格应在20-23 元。
主要依据：
公司是以海洋水产品深加工和农产品深加工为主营业务的农产品深加工出口导向型企业。公司1997 年成立，产品80%以上出口。公司主营业务由海洋水产品、农产品加工和冷饮（大豆植物蛋白冰淇淋）三部分组成，其中以海洋水产品加工为主，06 年海洋水产品加工占主营业务收入的82.52%。
公司的竞争优势在于：食品安全标准高，公司多年从事水产品加工经营，高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，通过了多项包括美国、欧盟在内的严格认证，公司产品被中国食品工业协会评为“国家质量卫生安全全面达标食品”，产品的出口有了关键保证；优质客户资源，公司产品以出口为主，近年来公司积累了大量的优质客户资源，近年来客户不断加大订单投放，保证了公司产品销售收入的持续高速增长；在建大豆植物蛋白冰淇淋项目——受益消费升级，公司目前已经具备了开发该产品的技术能力，获得相关技术专利，在国内竞争对手仅有光明乳业。项目将进一步扩展公司业务发展空间，提高公司竞争力。
本次募集资金投资三个项目：水产品加工扩建、新建超低氧高标气调库及加工车间和年产5000 吨大豆植物蛋白冰淇淋生产线，将提高公司的盈利能力和竞争力。
风险提示：
质量控制风险：食品质量安全由于关系到消费者身体健康和生命安全，在世界上和国内受到大力关注，食品质量安全成为直接关系到同类公司生存发展的重要因素。如果公司在质量控制上出现问题，将会给公司产品销售和公司信誉带来严重的负面影响。

天宝股份（002220）询价报告.pdf