国元证券:拓日新能(002218)国内领先的非晶硅光伏电池企业

投资要点：
􀂾 拓日新能是一家集研发、生产、销售非晶硅、单晶硅、多晶硅太阳能电池芯片、太阳能电池组件以及太阳能电池应用产品为一体的高新技术企业。目前，公司已成为我国非晶硅太阳能电池产销量最大的企业，2004－2006 年连续三年非晶硅太阳能电池出口量居全国第一位。
􀂾 根据日本新能源计划、欧盟可再生能源白皮书、美国光伏计划等推算，2010年全球光伏发电并网装机容量将达到15GW，未来数年光伏行业的复合增长率将高达30％以上。目前，非晶硅太阳能电池产量占全球太阳能电池总量的7％左右，即使按照目前的市场份额预测，到2010年仅用于纯发电的非晶硅太阳能电池需求将达到1050MW。另据行业权威人士估计，到2010年，世界光伏工程中的光伏幕墙组件需求将会上升到1600万平方米，需要非晶硅太阳能电池500MW，市场前景十分诱人。
􀂾 公司的竞争优势主要体现在：设备的自主研发优势，目前公司使用的生产设备自制化程度高达70％以上，不仅大大节约了设备成本，而且可以根据市场需求及时研发新产品，具有较大的主动性；完整齐备的产业链使公司可以迅速有效地向市场提供所需的产品，产品成本得以降低，质量也可以得到有效控制。
􀂾 本次募集资金将投入25MW光伏电池（非晶硅）产业化项目和15MW光伏电池（晶体硅）产业化项目。项目达产后，公司非晶硅太阳能电池产能将从目前年产10MW增加到35MW，晶体硅太阳能电池产能将从目前年产5MW 增加到20MW。
􀂾 公司面临的主要风险有：主要太阳能电池进口国政策变化的风险、非晶硅太阳能电池市场需求大幅波动的风险、汇率风险。
􀂾 初步预计公司2007、2008、2009年的EPS分别为0.49元、0.73和1.1元。参照国内市场上新能源和节能概念公司的市盈率，我们认为公司市盈率可按08年35－40倍计算，预计公司上市后股价的合理区间为25.5-29.2元。建议询价区间为11.9-14.2元。

2008-02-13 07 46 16_拓日新能 国内领先的非晶硅光伏电池企业.pdf