国都证券:拓日新能(002218)新股分析询价报告

询价结论：
我们认为公司二级市场的合理价格为19.2-25.6元，建议网下询价区间16.0-21.3元。
主要依据：
1、公司主营业务为非晶硅、单晶硅、多晶硅三种太阳能电池及其应用产品的研发、生产和销售,是国内唯一一家可同时生产非晶硅、单晶硅、多晶硅三种太阳能电池的专业厂家。
2、公司的产品为太阳能民用产品,广泛运用在居民个人、居民家庭和企业电站等民用单位,但公司没有直接的零售网络,销售客户主要为世界各地的经销商或连锁超市。
3、公司是中国非晶硅太阳能电池市场产销量最大的企业,2004年、2005年、 2006年连续三年非晶硅太阳能电池出口量居全国第一,形成了国内目前最大的非晶硅太阳能电池制造基地。
4、公司的太阳能应用产品及供电系统、非晶硅太阳能电池芯片及组件的毛利率呈稳中上升趋势,而晶体硅太能阳电池芯片及组件的毛利率呈快速下降趋势,但综合毛利率仍然较高,并且呈现出上升的趋势。
5、本次募集资金将用于25兆瓦非晶硅光伏电池项目和15兆瓦晶硅光伏电池项目,项目建成投产后将巩固公司在非晶硅太阳能电池方面国内领先地位,进一步提高晶硅太阳能电池的产量。
风险提示：
虽然非晶硅太阳能电池产品在转换效率方面逊于晶体硅,并且存在电池衰减效应的缺点,但其具有高效低成本优势。在目前太阳能晶体硅片价格高企的情况下,非晶硅太阳能电池迎来了良好的发展机遇,市场需求日益旺盛,但如果未来太阳能晶体硅片的价格大幅度下跌,非晶硅太阳能电池产品的市场需求可能会受到影响,市场需求可能下降。

2008-02-04 10 56 14_拓日新能 新股分析询价报告.pdf