招商证券:拓日新能(002218)寒冬腊月漫天雪,太阳花开鼠年春

􀂉 国内非晶硅太阳能电池龙头企业：公司是本土企业中较早专业化从事非晶硅太阳能电池片与组件生产销售的企业，产能规模达到10Mwp，是国内非晶硅太阳能电池片龙头企业；公司生产设备70%自行开发，生产成本相对较低，产品80%以上出口海外，具有较强的国际竞争力；
􀂉 行业发展前景广阔：目前公司产品以非晶硅太阳能电池、晶体硅太阳能电池以及民用太阳能电池产品为主，市场前景广阔；根据EPIA 的预计，2009 年前，全球光伏产业的年增长率将达27%，2010 年～2020 年将达到34%，到2010 年，全世界光伏市场年安装量将达到7GW；
􀂉 产品结构完善，保证持续发展：目前晶体硅原材料价格高达2,800 元/公斤，严重制约晶体硅太阳能电池片快速增长，给公司的非晶硅电池片产品带来发展机遇；公司晶体硅太阳能电池片生产技术成熟，未来发展基础坚实；民品应用市场是公司经营中的亮点，增长速度较快，市场成长性较好。产品结构相对完善、产业链完整，将保证公司的持续发展。
􀂉 募投到位，业绩快速增长：公司目前产能满负荷运转，手持订单较大，产能不足成为公司目前发展瓶颈；本次募集资金到位后，非晶硅电池片产能将由目前的10MWp 放大至35Mwp，晶体硅由目前的5MWp 放大至20MWp,产能放大将保证公司业绩的快速释放。
􀂉 业绩预估：我们预计公司07-09 年EPS 分别为0.61、0.80、1.26 元，2008、2009 年业绩增长率分别高达74%和57%；
􀂉 合理估值区间：公司竞争优势明显。作为纯粹的光伏产业公司，属于A 股市场稀缺品种，理性获得较高估值，参照国际新能源公司估值水平，按照08 年EPS 按40-50 倍PE 给予估值，合理价格为32-40 元。

2008-02-04 07 44 25_拓日新能 寒冬腊月漫天雪,太阳花开鼠年春.pdf