西南证券:联合化工(002217)产品价格提升,业务增长稳健

投资摘要：
􀁹 公司是一家以煤为原料、以浓硝酸、硝酸铵、三聚氰胺为主要产品的综合化工企业。除煤头企业固有的成本优势之外，公司互补性产品结构和“循环经济”生产模式有利其提高生产效率及实现效益最大化。
􀁹 目前浓硝酸价格已经没有继续下跌的空间，硝酸铵价格却涨势强劲，并且未来仍将维持高位运行态势。两种产品的互补性、产品区域性生产和销售特征以及公司的市场优势成为其未来盈利能力稳健提升的重要保证。
􀁹 公司募集资金新建三聚氰胺产能在技术上超过国内同类企业，并达到国际先进水平。技术优势导致能耗大幅降低、产品收率提高以及单位生产成本的下降。未来销售价格的上涨将令其三聚氰胺业务的盈利能力得以显著提升。
􀁹 我们预计公司2007-2010 年的每股收益分别为0.39 元、0.62 元、0.69 元和0.84 元。以2008 年预期EPS 对应30 倍PE 计算，公司上市后的合理定位应该在18.5 元左右。

2008-01-31 08 21 29_联合化工 产品价格提升,业务增长稳健.pdf