西南证券:诺普信(002215)新股上市定价报告

􀁹 公司是国内规模最大、品种最全的农药制剂厂家。具有成本优势且符合行业发展趋势的水基化环保型农药制剂收入比重在50%以上，达到国内领先、国际先进水平。募集资金项目投产后，这一比重将被大幅提升。
􀁹 公司将成为行业发展的受益者：
（1） 在制剂类企业中具有明显的相对优势。
（2） 产品剂型结构符合国家农药产业政策和行业发展趋势。
（3） 产品具有更快的需求增长速度，同时产品适用对象决定了产品毛利率较高。
（4） 技术营销模式与全国性营销网络构建了强大销售能力。
􀁹 公司主营业务正处于快速成长阶段。且近年来公司产品结构的变化将能在很大程度上抵消产品和原材料价格变动对公司毛利率可能带来的负面影响。从2009 年开始，募集资金生产项目投产将大幅增加公司环保型制剂的产能和产量。
􀁹 按照我们预测，公司2007 年-2010 年的每股收益将分别达到0.64元、0.83 元、1.30 元和1.66 元。按照2007 和2008 年每股收益分别对应60 倍和40 倍市盈率计算，公司股票上市后的定价应在33.20 元—38.40 元区间。

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