民生证券:准油股份(002207)上市首日估价

􀂋 公司基本情况
公司是为石油开采企业提供油田动态监测和提高采收率技术服务的专业企业。公司主营业务主要包括石油技术业务、油田管理业务、建筑安装业务和油田内部运输服务及其他业务等。其中，石油技术服务是公司的核心业务，收入占比基本在50%以上，2006 年已经超过了55%；建筑安装业务近年来发展较快，占总收入的比重保持在20%～30%左右；油田管理业务和运输服务等业务在收入中的占比维持在10%左右。
目前，公司已形成油田动态监测资料录取、资料解释研究和应用、治理方案编制、增产措施施工及效果评价等综合技术服务能力，是全疆首屈一指的油田稳产、增产技术服务企业；同时，公司是新疆唯一的大中型储油罐机械清洗等新兴石油技术服务提供商。
募集资金投资用途及风险
本次募集资金计划全部用于以下项目：
本次A股发行募集资金投资的项目
资料来源：公司招股说明
公司的主要风险在于：2006 年公司来自于上述四大油田公司的收入占主营业务收入的比重达到84.72%。客户较为集中可能会给公司经营带来一定风险；目前公司对外担保额占2007 年6 月30 日公司经审计的净资产值15,492.45 万元的比重为6.45%。公司存在对外担保的情况，给公司带来一定的财务风险。
􀂋 首日估价
我们综合考虑发行规模、发行状况、投资价值、市场状况等因素构造估价模型，其中模型中07年可比公司市盈率取值为56～67，模型计算结果上市首日成交均价为 22.1～26.44元，综合模型拟合情况及其他模型外因素分析，我们给出准油股份上市首日成交均价应该在22～26元区间。

民生证券 准油股份上市首日估价.pdf