国联证券:特尔佳(002213)新股定价报告

投资要点
深圳市特尔佳科技股份有限公司是一家专注于汽车辅助制动系统产品——电涡流缓速器的研发、设计、生产和销售的专业化高新技术企业，是中国汽车缓速器产业的创立者和开拓者，我国电涡流缓速器行业标准的主要制订者。公司产品在国内电涡流缓速器市场的占有率达到40%左右产品技术水平已达到国际先进水平。公司电涡流缓速器生产能力达到16,000 台/年，目前已开发出500NM～3500NM 共3 大系列18 个规格40 多个品种，适合与8～12 米车型匹配安装的电涡流缓速器。
公司产品包括三个系列产品，其中B 系列目前主要适用于发动机后置的大型客车（车长9－12 米）；R 系列目前主要适用于发动机后置的中型或大型客车（车长8－10 米）；M 系列主要适用于发动机前置或中置的客车和货车。目前公司的销量以B 系列和R 系列产品为主，M 系列产品的销量较小。
但由于原材料价格的不断上升，产品销售价格在市场竞争的压力下呈下降趋势，产品的综合毛利率水平也出现一定程度的下降。公司综合毛利率由2004 年度的45.74%下降到2006 年度的38.05%和2007年1－6 月的37.19%。
本次发行募集资金将用于“电涡流缓速器项目”和“汽车电子技术研发中心”项目。
按照2007及2008年每股收益，我们预计公司二级市场合理股价为9元。我们预计有1.4亿资金参与22日的申购，则特尔佳中签率为0.025%，预计首日涨幅为100%，则年化收益率为5%。

特尔佳（002213）新股定价报告.pdf