西南证券:宏达新材(002211)完整产业链奠定优势地位

投资摘要：
􀁹 公司在高温硅橡胶行业中居于领先地位，相对优势明显。产能和市场占有率均居行业前列。
􀁹 公司目前已经形成较为完整的高温硅橡胶上下游产业链，成为国内最具竞争力的高温硅橡胶生产企业之一。
􀁹 2007 年上半年之前，公司营业收入主要依赖于主打产品混炼胶的销售。募集资金项目的投产不仅将使得混炼胶产能和销售收入大幅增加，生胶和有机硅单体副产品也将成为公司新的利润增长点。
􀁹 未来三年高温硅橡胶供不应求的状况将会持续，这将对产品价格起到支撑作用。有机硅单体将在2010 年达到供需平衡点。由于公司自产有机硅单体几乎全部用作混炼胶生产原料，因此有机硅单体价格的波动不会给公司的盈利状况构成直接影响。
􀁹 有机硅单体项目投产后，公司将不再依靠外购硅氧烷作为生产原料。产业链向上延伸带来的成本优势将令公司的毛利率得以显著提升。
􀁹 我们预计公司2007—2009 年的每股收益分别为0.35 元、0.43 元和0.65 元。公司上市后的合理股价区间为15.05—17.50 元。

2008-01-23 08 01 31_宏达新材 完整产业链奠定优势地位.pdf