兴业证券:国统股份(002205)专注于大中型PCCP的行业龙头

投资要点：
􀁺 公司是PCCP 行业龙头。公司主营业务为PCCP 的制造、运输及其异型管件、配件的开发制造，及其它管材产品的生产和经营。公司专注于利润率较高的大中口径PCCP 领域，2006 年公司市场占有率约为11.83％，在行业市场中综合排名第二，2007 年上半年公司市场占有率已跃升至第一位。
􀁺 PCCP 行业处于快速发展的初期阶段，产能缺口较大。通过估算为解决水资源短缺、老管网更新和各大城市第二水源建设对PCCP 的需求，保守估计未来10年内平均每年将新增PCCP 标准管需求约2629 公里，2006 年全行业生产各种口径的PCCP 为600 公里，目前PCCP 行业面临较为严重的供小于求，产能不足的格局。
􀁺 技术优势＋战略布局是公司的两大竞争优势。公司通过受让公司股东台湾国统的专有技术和专利技术，构筑了完备的技术体系基础，目前公司已经完全具备自主创新、自主研发的能力。公司率先在我国人均水资源最为短缺和紧张的、PCCP 需求最大增长最快的华北、西北、东北以及华南等地区建立了生产基地，成为我国PCCP 行业内市场覆盖面最大、市场占有率领先的PCCP 制造供应商。
􀁺 募集资金项目有助于公司加强区域布局，提高综合竞争力。本次募集资金的投入，主要应用于公司已成熟的三大区域的PCCP 生产线技改扩建项目。项目投产后，能新增80 公里PCCP 标准管产能，较原有120 公里标准管产能增长66.7%，将极大提高公司的综合竞争力，有利于公司抓住快速增长的PCCP 市场。
􀁺 盈利预测与估值：预计公司07-09 年的EPS 分别为0.36 元、0.58 元、0.91 元，参考可比公司及中小板公司的估值水平，我们认为公司08 年合理动态PE 为32-35 倍，则公司的合理价格为18.6 元－20.3 元。
􀁺 风险提示：宏观经济形势及政策的变化，主要原材料价格波动以及税收优惠期满等是公司面临的主要风险。

2008-01-23 07 55 21_国统股份 专注于大中型PCCP的行业龙头.pdf