中信建投:合肥城建(002208)发挥区域优势,紧扣市场需求

投资要件
公司属于区域性住宅类开发公司，主要以普通商品住宅及其配套商业地产、综合商务楼的开发、销售、服务为主。
公司的房地产开发业务以合肥为核心，并逐步向蚌埠、巢湖、芜湖等周边二、三线城市扩张。作为合肥国控的控股子公司（发行完成后合肥国控将持有公司60.17%的股份），公司在合肥乃至安徽市场内具有一定竞争优势，其中在合肥的占有率约2%。
公司具有20 多年的房地产开发经验，拥有房地产开发企业一级资质证书，在国内进行房地产开发的规模和地域均不受限制。截止2007 年9 月，公司在合肥、蚌埠、巢湖等地拥有规划建筑面积为129.48 万平方米的土地储备，完全可以满足公司未来五年的发展需要。
公司本次发行募集资金将用于投资建设世纪阳光花园红阳苑（高层）、世纪阳光花园兰阳苑、琥珀名城一期项目。上述三项目的审批手续合法有效，属于普通商品住宅，符合90/70 的国家房地产调控政策。
假设公司本次发行成功，以总股本10,670 万股计算，公司2007年每股收益0.97 元，2008 年每股收益0.98 元，2009 年每股收益1.08 元。
根据净利润贴现法，公司的每股内含价值为11.87 元左右。公司属于合肥国资委绝对控股公司，具有一定持续经营能力。考虑到房地产行业目前的整体估值水平及公司状况，如果市场定价合理，未来12 个月，综合市盈率定价法和净利润贴现法，公司在二级市场的合理交易价格区间在24-30 元左右。
公司以开发住宅为主，开发产品较为单一，相对综合类房地产公司而言，受宏观调控影响较大。公司开发区域集中于合肥及其周边二、三线城市，抵御区域性风险能力一般。
公司本次发行募集资金投资项目在建设期内无法产生效益，本次发行结束后，公司净资产收益率将出现一定程度的下降。

2008-01-23 07 31 55_合肥城建 发挥区域优势,紧扣市场需求.pdf