海通证券:宏达新材(002211)高温硅橡胶子行业龙头

·公司是国内高温硅橡胶子行业的龙头。公司主要从事高温硅橡胶系列产品的生产与销售，目前为国内该产品系列的龙头公司。
·公司与有较完整的产业链。公司3万吨/年有机硅单体装置已于2007年8月试生产，正是投产后将使公司具备从硅块到硅氧烷再到高温硅橡胶较为完整的产业链，这样公司降低了生产成本。
·产业政策支持有机硅行业发展。国家产业政策及相关行业的产业政策的支持，给有机化工新型材料行业及本公司提供了充分的发展空间。反倾销税的征收抬高了进口货元进入国内市场的成本，提高了本土企业的竞争优势，给国内企业发展完整产业链争取了时间和空间，从而为整个有机硅产业的发展创造条件。
·高温硅橡胶下游行业需求旺盛。随着世界制造业向中国转移，高温硅胶的主要应用领域按键、电子电器绝缘子、电线电缆、汽车、医疗、日化等下游行业的需求旺盛，我国高温硅橡胶正迎来一个高速发展期，行业的景气将会因下游需求的旺盛得到较长时间的维持。
·IPO募集自己项将提升公司的竞争力。公司此次募集资金将投资于3万吨/年硅橡胶改扩建项目、4.5万吨/年有机硅材料改扩建项目和研发中心项目，以上3个项目总投资合计需要资金72290.90万元。项目建成后，一方面会进一步巩固公司在国内高温胶领域的龙头地位，另一方面会使得公司的有机硅产业链更加完整。
·风险揭示。主要产品价格波动风险，汇率风险；诉讼风险。
·盈利预测与估值。根据海通估值模型，我们测算出公司2007年-2009年每股收益分别为0.38元、0.50元、0.65元。给与宏大新材2007年50-70倍的市盈率，对应的6个月项目价格区间为19-26.60元。

2008-01-22 08 39 18_宏达新材 高温硅橡胶子行业龙头.pdf