国盛证券:合肥城建(002208)新股发行点评

合肥城建（002208 ）今日网上发行，发行股份2,670 万股，其中网上发行2,136 万股，发行价15.6 元(摊薄市盈率26.55 倍)；主承销商：平安证券
点评： 合肥城建发展股份有限公司 是安徽省房地产行业龙头企业，也是安徽省房地产著名品牌企业，公司专注于普通商品住宅开发，在普通商品房住宅小区建设领域形成了良好的盈利模式，具有独特的核心竞争优势；公司先后获得建设部“首届中国房地产开发企业综合效益百强”企业、中国行业企业信息发布中心“中国房地产业领先企业”、中国工程建设协会“质量安全管理先进单位”、中国建设银行全国25 家、安徽省唯一一家总行级房地产开发“守信与稳健企业”、中国房地产及住宅研究会“中国房地产开发著名品牌示范企业”、中国房地产协会“中国房地产诚信企业”等荣誉称号；二、三线城市房地产发展潜力巨大，公司立足于安徽省内及邻近省份的二、三线城市，逐渐向全国范围内扩张，公司的发展前景值得期待；作为安徽省首家上市的专业房地产开发商，成功上市为公司打通了新的融资通道，为公司迅速做强做大注入了催化剂。另外，由于公司目前市场仅限于合肥市，进行跨区域扩张是必然之举，提醒投资者注意公司如何应对跨区域经营的风险。
初步预期公司2007 年、2008 年和2009 年的每股收益分别为 0.7478 元、0.9048 元和 1.1944元，参照同行业上市公司和中小板公司的市盈率水平，我们认为公司股票合理估值为每股22.62 元，对应2007 年、2008 年和2009 年的市盈率分别为30.26 倍、 25.00 倍和18.94倍。