南京证券:合肥城建(002208)新股研究报告

内容提要： 公司评级：未评
􀂾 合肥城建自设立以来一直致力于房地产开发。迄今为止，公司具有20多年房地产开发经验，是一家具有成熟盈利模式的专业化、区域性的大型房地产开发公司。
􀂾 公司定位于二三线城市，坚持以合肥为中心辐射周边城市的业务开发布局；在开发模式上，公司坚持滚动开发与精品战略相结合。通过品牌推广和盈利模式复制，走业务扩张和区域扩张并举之路。
􀂾 公司营运能力较强，近3 年公司销售毛利率分别为29.84％、47.21％、48.21％，公司净资产收益率分别为13.47％、18.54％和17.95％，远高于行业平均水平。公司长期偿债能力或短期偿债能力均处于较高水平，基本不存在偿债风险。
􀂾 本次发行募集资金将用于投资建设世纪阳光花园红阳苑（高层）项目、兰阳苑项目和琥珀名城一期项目，募集资金3 亿元。上述项目建成后，新增可销售房屋面积22.7 万平方米，创造总利润17,438万元。
􀂾 预计07～09 年的净利润分别为7,325 万元、8,214 万元和9,228 万元，分别同比增长9.23％、12.14%和12.34%。预计07、08 年摊薄后每股收益为0.69 元、0.77 元，给予公司30 倍的PE，合理估值应该在20.7~23.1 元左右。

2008-01-15 08 04 33_合肥城建 新股研究报告.pdf