国元证券:海利得(002206)抓住行业发展机遇，积极扩大高端产能

投资要点：
􀂾 浙江海利得新材料股份有限公司是全国最大的涤纶工业长丝和灯箱布制造企业之一，国家火炬计划高新技术企业。营业收入主要为涤纶工业长丝、灯箱布，2004年至2007年上半年两项业务的营业收入占比分别为74.65%、85.39%、84.76和88.53%。
􀂾 汽车制造工业发展为涤纶工业长丝行业发展提供机遇。汽车制造业发展迅速。2006年中国的汽车产量已仅次于美国、日本排名第三，全年汽车市场增量中中国汽车增量占到50%。2007-2009年预计国内汽车产量年增长至少达到20%、18%、15%。由于汽车工业的快速发展将提高对于差异化涤纶工业长丝，特别是高模低收缩型涤纶工业长丝的需求。
􀂾 目前，低端的涤纶工业丝生产领域竞争充分，行业集中度较低。但是在差别化涤纶工业丝的生产领域，特别是在高模低收缩型涤纶长丝生产领域，国内拥有此项生产技术的企业仅有9家，行业集中度较高。公司2006年涤纶工业长丝的市场占有率达到了4.68%。其中2006年涤纶工业长丝的销售量为国内第二名，销售额为国内第一名。
􀂾 公司成长性良好。2006年较2004年涤纶工业长丝和灯箱布收入分别增长97.62%和62.67%。高端产品收入增长更为迅速，其中涤纶工业丝中的差别化系列丝2006年比2004年增长了114.71%，灯箱布中的宽幅灯箱布2006年比2004年增长了1160.60%。
􀂾 公司本次发行不超过3，200万股，募集资金将用于以下2个项目：年新增14,320吨差别化工业丝技改项目、年新增25,000吨车用差别化工业丝技改项目。差别化涤纶工业丝的投产将会进一步巩固其在涤纶工业丝领域高端市场的地位与市场占有率，提高企业的竞争实力。
􀂾 预测2007、2008年按照12500万股股本摊薄后的EPS为0.61元、0.84元，按照中小板的估值水平给予08年30-35倍的PE，上市后的合理价格可以定位在25.20-29.40元，询价区间为15.10-17.50元。

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