国都证券:海利得(002206)努力分享汽车工业发展成果

询价结论：建议询价区间：14.5-17 元。
主要依据：
1. 主营业务：公司目前主要业务为涤纶工业长丝、灯箱布、PVC膜、土工布的研究开发、生产、销售。
2.先发优势：公司是国内较早从事涤纶工业长丝生产的企业，同时是国内第一家从事灯箱布生产的企业，具备了一定的先发优势。目前，公司涤纶工业长丝产能达30000 吨，全球排名第10，国内排名第3；灯箱布产能达8000 万平方米，国内排名第2。
3.募资项目具备良好市场前景：2007－2009 年，预计车用轮胎帘子布用涤纶工业长丝需求量年增长率将分别达28%、26%、22%；安全带丝的年需求量增长率将至少达到20％、18％、15％。
4.业绩预测：2007-2009 年预期每股收益分别为0.49 元、0.68元和0.76 元。
5.综合定价：公司市场定位在25 倍市盈率附近，对应08 年EPS股价为17 元。按照2006 年发行后摊薄每股收益0.58 元，及预计发行市盈率25 倍，建议询价区间：14.5-17 元。
主要风险：
1.原材料价格波动风险：公司涤纶工业长丝生产所用主要原材料是聚酯切片，灯箱布生产的主要原材料是PVC 膜和网布，两者占生产成本的比例约为65%和25%，而聚酯切片、PVC 树酯和网布均为石油制品，随原油价格的波动存在一定的波动，因此公司存在因主要原材料价格波动而导致的经营业绩波动风险。
2.营销模式单一：在营销模式上，公司主要通过参加国际行业展会的形式开拓海外市场和建设 销售渠道。这种通过展会开拓市场的营销模式存在市场开拓力度不足、营销渠道较为单一的风险。

2008-01-09 07 20 48_海利得 努力分享汽车工业发展成果.pdf