中信建投：金风科技(002202)风电设备制造的龙头企业

国内最大的风电机组整机制造商，连续七年保持100％增长速度公司风力发电机组产品在2006 年全球新增风电装机市场占有率为2.8%，排名第十；在2006 年中国新增风电装机市场占有率为33.29%，排名第一，近三年市场占有率持续占国产风力发电机组产品的80%以上，为国内风力发电设备制造业的龙头企业。受益与国内风电市场的快速增长，公司连续七年保持收入与净利润100%以上的增长速度。
我国风电产业快速发展
2004 年以来，我国风力发电发展十分迅速，三年的增长率分别达到34.7%、65.7%、90.9%，呈现加速增长的态势。我国风能的发展遇到了非常好的机遇。《可再生能源中长期发展规划》制订了风电产业发展的中长期目标。通过大规模的风电开发和建设，促进风电技术进步和产业发展，实现风电设备制造自主化。到2010年，全国风电总装机容量达到500 万千瓦。到2020 年，全国风电总装机容量达到3000 万千瓦。要实现《可再生能源中长期发展规划》提出的任务，2020 年以前需要的总投资将达到2 万亿元。实际上，风电建设速度可能要快于规划，到2007 年底就有可能实现2010 年的500 万千瓦的目标。
募集资金项目用于扩大产能，开发新产品以及进入风电场开发自2008 年起，公司的主要产品将转为兆瓦级风力发电机组。达产后将新增兆瓦级风力发电机组年产能单班90 万千瓦、双班180万千瓦，而目前公司兆瓦级机组的现有生产能力只有100 台，15万千瓦左右，募集资金项目投产将极大提高公司兆瓦级机组的产能。此外，还有2.816 亿元用于风电场开发销售项目，有可能为公司带来另一种盈利模式，主要目的是为了更好地满足投资商对完整项目的需求，在促进风电整机销售的同时，实现风机的增值服务。
合理价值70-80 元，但首日股价可能突破百元。
我们以国外同类上市公司的估值水平作为参考，按07 年60 倍左右的市盈率计算，合理价值为70-80 元。但是考虑金风高速增长，且上市首日会获得较高溢价，很有可能突破100 元。
主要风险：政策风险、市场竞争风险、技术风险

2007-12-18 07 57 03_金风科技 风电设备制造的龙头企业.pdf