南京证券：证通电子(002197)现代金融的“安全卫士”

现代金融的“安全卫士”
􀂾 根据证通电子所处行业的特征、自身的行业地位以及近期市场的运行态势，我们认为公司股票上市后的合理价格在32 元—38 元；预计上市后首日涨幅在150%—180%，对应价格在28.20 元—31.60 元。
􀂾 公司主要从事加密键盘、电话E-POS、自助服务终端、信用卡付费电话等银行电子设备的专业提供商，产品技术在国内金融支付信息安全领域处于领先地位。公司是亚洲第二家、全球第四家拥有PCI认证的ATM加密键盘生产厂商，目前已有五款ATM加密键盘获得PCI认证，数量在全球ATM加密键盘生产企业中排名第一。此外，公司也是国内唯一一家POS加密键盘通过PCI认证的企业。
􀂾 公司募集资金主要用于提高加密键盘、自助服务终端的产能与建设全球营销网络，是以发行人现有主营业务为基础，结合未来市场需求而优化产品系列、扩大产业规模的重大战略举措。
􀂾 风险提示：
当前公司面临着产品技术更新换代及产品结构调整，如果对技术、产品及市场发展趋势的把握出现偏差，将会造成公司现有的技术优势和竞争能力下降。

估值
􀂾 PE 相对估值
根据证通电子所处行业的特征、自身的行业地位以及近期市场的运行特征，其股票发行上市后的价格与电子信息类上市公司有更多的相似性。其中，新近在中小企业板上市的广电运通、御银股份对公司股票上市定价具有更强的基准作用。
表1 中小企业板包装用纸类公司市场估值状况
证券代EPS PE
码
证券简称 收盘价
(20071203) 2007E 2008E 2007 2008
000997 新大陆 13.98 0.203 0.304 68.87 45.97
000748 长城信息 20.4 0.240 0.300 85.00 68.00
000948 南天信息 10.06 0.150 67.07
002152 广电运通 103.5 1.223 1.688 84.60 61.33
002177 御银股份 65.99 0.889 1.295 74.20 50.97
平均 75.95 56.57
资料来源：WIND，南京证券研究所
根据上述同类公司的定价状况，我们预计证通电子上市后的价格在32 元—38 元。
􀂾 类比公司价格表现基准
就目前中小企业板新股发行上市后股价的市场表现看，上市首日涨幅巨大不可避免。
由于证通电子此次发行股份的数量不大，2007 年下半年收入及业绩涨幅较大，因此，上市后涨幅可能较大。我们认为上市首日涨幅在150%—180%，对应价格为28.20 元—31.60 元。

2007-12-17 07 44 50_证通电子 现代金融的 安全卫士 .pdf