天相投资：中海集运(601866)首日开盘已达合理价位

事件描述：
中海集运今日登陆A股市场,开盘价10.62元,开盘涨幅60.42%。
中海集运(2866HK)今日香港市场开盘价为6.00港元,比昨日收盘价下跌0.41港元.
评论：
1. 中海集运开盘价已经达到我们前期预期的二级市场合理价位。
我们在12月2日发出的公司新股分析报告《中海集运（601866）：集运龙头，乘行业回暖之风归来》
中对公司定价如下：
我们谨慎看好07-09年全球集装箱运输市场，预期在单箱运价稳步提升的情况下，公司07-09毛利率
和业绩都将有较大幅度的提升。预计公司07-09年全面摊薄的EPS分别为0.272元、0.384元和0.583元。采用分部加总法对公司进行估值：按照08年25倍PE、09年20倍PE计算，公司现有集运业务对应的每股价值为9.6元-11.6元；同时参考国内可比码头公司的盈利能力和估值水平，我们推测公司拟收购资产对应的每股价值在0.90元。将这两部分加总后，我们认为公司股票上市后的合理价位在10.5～12.5元之间。
现在公司首日开盘价格10.62元，已经达到我们前期预计的二级市场合理价格
2．公司A-H溢价77%，在两地上市的航运股中属于比较高的水平。
目前两地上市的航运股共有三家——中海集运、中海发展和中国远洋，按照本日两地开盘价计算，
三家航运公司的A/H溢价幅度分别为77.00%、59.95%和80.33%。中海集运A/H溢价77%，仅低于中国远洋，溢价水平相对较高。
图表 1：两地上市航运股A/H 溢价幅度

2007-12-13 07 25 19_中海集运 首日开盘已达合理价位.pdf