国都证券：中国太保(601601)新股询价报告

核心观点
结论：
我们的盈利预测显示，公司07年、08年和09年的每股收益分别为0.85元、1.14元和1.51元。基于对公司08、09年复合增长率达到33%左右的预期（以07年为基数），结合当前保险板块的同业估值水平，我们认为，太保08年的合理动态市盈率为30-35倍，合理估值区间34.2-40元，建议新股询价区间为21.68-25.29元。
主要依据：
公司是首家真正意义上整体上市的全国综合性大型保险集团，公司在寿险、财险和保险资产管理等多个业务领域均处于市场前列。本公司旗下太保寿险2006 年和2007 年上半年在寿险市场排名第三，市场份额分别为9.3%和9.5%；太保财险2006 年和2007 年上半年在产险市场排名第二，市场份额分别为11.5%和11.6%。
公司拥有国内知名的保险品牌，覆盖全国的营销网络和多元化服务平台使公司赢得了持续领先的市场地位和广泛的客户基础，可持续发展能力强。
公司寿险业务稳定增长，寿险保费收入占公司保费收入的70%以上, 近年来，公司大力发展个人寿险长期期缴及短期意外险等内含价值较高和盈利能力较强的业务；公司财险业务也保持了快速增长势头，业务结构不断优化，盈利性好的非车险业务所占比例高于同行。
公司的资产管理规模增长迅速，截至2007 年6 月30 日，本公司的投资资产达1,917 亿元，行业排名第三。近两年，公司不断提高股票、基金投资比重，充分享受资本市场成长收益；公司80％的投资为定期存款及债券投资，这使得公司亦能从加息周期中受益。
风险提示：
竞争加剧导致公司市场份额下降，保费收入增速达不到预期水平。
资本市场的不确定性将影响本公司的投资投益率。
突发大型灾难事故可能导致本公司大额赔付支出。
偿付能力充足率不能满足监管要求，公司的业务和经营业绩可能受到重大的不利影响。

2007-12-12 07 12 22_中国太保 建议新股询价区间为21.68-25.29元.pdf