光大证券：中海集运(601866)潜龙在渊,何日试比苍穹

􀂋 中国因素有效平滑了国际航运业的周期性
2002 年以后，在中国因素的强劲推动下，集装箱航运业长期处于较高的景气状态之中；全球集装箱贸易量年同比增幅一直保持在10%以上；
􀂋 美国消费能力未必减弱，欧洲经济比较健康
虽然发生了次贷危机，但是数据表明，美国的新增就业、小时工资和实际可支配收入等关键指标并没有下降；欧洲经济发展态势良好，GDP 继续保持向上增长，进出口贸易量稳步上升；
􀂋 未来2-3 年国际集装箱航运业的景气程度将稳步回升
HRCI 指数变化趋势表明未来2-3 年国际集装箱航运业的景气程度将稳步回升；国际权威航运研究机构的预测数据也显示出同样的观点；
􀂋 国际集装箱航运市场价格回暖时机早于预期
近期在远东-欧洲航线上开始加收的货币附加费和在远东-北美航线上开始加收的燃油附加费表明国际集装箱航运市场价格回暖的时机早于预期；
􀂋 08 年北美、欧洲、内贸和中东航线将成为公司四大业绩增长点
􀂋 盈利预测
在我们的具体关键基本假设基础上，我们预测，中海集运2007-09 年EPS 分别为0.30、0.43 和0.54 元。
􀂋 公司估值
综合DCF、P/E 和P/B 三种估值方法的结果，我们认为，中海集运的合理价值区间为9.76-10.82 元；对应08 年动态P/E22.7-25.16 倍。

2007-12-12 07 38 15_中海集运 潜龙在渊,何日试比苍穹!.pdf