中海集运(601866)上市首日估价

 公司基本情况
中海集运主要从事集装箱运输及相关业务，业务范围涉及集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、集装箱堆场、集装箱制造等业务。公司是全球重要的集装箱运输公司。截止到2007 年中期，公司共经营151 艘集装箱船舶，总运力达到42.71 万TEU。运力规模在全球集装箱运输公司中排名第六，在中国集装箱运输公司中排名第一。
 募集资金投资用途及风险
本次募集资金计划全部用于以下项目：
募集的88 亿用于支付国内订造的8 艘集装箱船舶及国外订造的8 艘集装箱箱船舶的开支，提高了公司的运力，且船队大型化、年轻化，降低了单箱运营成本，体现了公司的成本优势。募集的20 亿用于收购与集装箱运输业务相关的资产，主要包括收购中国海运所拥有的码头企业股权、中国海运所拥有的集装箱租赁、制造以及相关产业的企业股权。收购完成后，将进一步延长产业链，减少关联交易。但是，目前的收购计划尚存在不确定性。
募集的12 亿用于补充流动资金和偿还银行贷款，降低了公司的负债率，公司的现金流充裕，财务状况得到改善。
公司大部分业务收入来自中国出口的货物运至海外市场，如以中国为基地的出口商的出口货量减少或受阻，可能会对公司的业务造成不利影响。船用燃油价格受到国际、经济等因素的影响而上涨，公司的业绩将会受到不利影响。公司的大部分业务及经营使用外币结算（主要为美元结算），相当数量的运营资产以外币计价，外汇收入占全部收入的比例高于外汇支出占全部支出的比例，因此，人民币与外币间的汇率变动可能对本公司的资产价值和盈利带来较大影响。
首日估价
我们综合考虑发行规模、发行状况、投资价值、市场状况等因素构造估价模型，模型计算结果上市首日成交均价为13～15元；同行业中海发展的H股和A股的比价关系约为1:1.5，综合模型估值、H股和A股的比价关系以及对其相对估值结果，我们给出中海集运上市首日成交均价应该在11～13元区间。

2007-12-12 07 26 49_中海集运 上市首日估价.pdf