第一创业：中海集运(601866)行业魁首，乘风破浪归来

投资要点：
l 中海集运主要从事集装箱运输及相关产业，业务范围涉及集装箱运输、船舶租赁、集装箱堆场、集装箱制造等。
l 公司此次回归A 股拟发行不超过23.37 亿股，发行后总股本为116.83亿股，募集资金将主要用于订造集装箱船舶，收购母公司中国海运所拥有的与集装箱运输相关的资产以及补偿流动性资金和偿还银行贷款。
l 公司在全球集装箱航运中占据重要地位，目前运力规模排名全球第六位、中国第一位；船舶数量全球排名第五位，中国第一位。且公司运力80％以上为4000TEU以上的大船，船龄新，有利于降低运营成本，提高运营效率。
l 公司处于内贸航运的龙头地位，在内贸航运市场中占有大于40％的市场份额，在国内船公司中排名第一。
l 公司如收购母公司的与集装箱运输业务相关的资产，有利于延长公司的产业链，更好的发挥相关业务之间的协同效应，有利于进一步提高公司核心业务的竞争力。
l 风险因素：公司除面临行业性的周期风险以外，油价大幅上涨、全球及中国贸易额增长幅度下降、汇率变化等因素都会给公司经营带来一定的风险。
l 根据我们的测算，按照A 股发行后116.83亿股的总股本计算，公司2007－2009 年的每股收益分别为0.26元、0.40 元和0.56 元。根据行业平均动态市盈率水平以及考虑到公司未来较强的成长性，我们认为中海集运合理的市盈率应大致在24-28倍之间。以2008年预测的每股收益0.40元计算，我们预计投资价值区间在9.6元－11.2元左右。

2007-12-12 07 40 05_中海集运 行业魁首,乘风破浪归来.pdf