齐鲁证券：中海集运(601866)预计上市合理定位在9.5元左右，谨慎推荐

中海集运：预计上市合理定位在9.5元左右，谨慎推荐。
　
集装箱运输为公司主营业务，业务模式为班轮运作，运输货物为标准化的集装箱，截至2007年6月30日，公司运营151艘集装箱船舶，总运力为42.7万TEU，排名中国第一，全球第六，4000TEU以上的大型船舶占总运力的80%左右，运力偏年轻化，平均船龄为7.6年，单箱成本低。公司在内贸集装箱航运居于龙头地位，开设有精品航线，增长速度快，占内贸集装箱航运40%的市场份额。 业务与A股上市前的中国远洋具有一定的相似性。同为专业从事集装箱运输企业，集装箱运力规模不相上下，上市后同样有资产注入安排，都背靠大型航运集团公司，都安排有影子期权。
募集资金用于运力扩张和用于收购集团与集运业务相关的码头、制租箱资产等等。码头属于稳定盈利资产，待收购资产07年净利润预计在5亿元左右，存在一定的业绩增厚效应。但这种业绩的增厚效应远不及中国远洋收购集团的干散货资产所产生的业绩增厚效应。
公司最大看点仅在于存在资产注入预期。　
风险主要来自行业周期性波动性风险。公司总股本存在虚增成分，对业绩形成很强的稀释作用，业绩增长很可能是蜗牛式增长。
预计2007年、2008年和2009年每股收益分别为0.28元、0.36元和0.48元，目前国际上集运公司的平均PE为15倍，国内航运公司的平均PE为25倍左右，预计上市首日合理定位在9.5元左右。10元以上建议短线抛出，8.5-9元以下可买进。中线谨慎推荐。
比较而言，投资中海集运不如投资中海发展和中远航运，投资中海发展和中远航运，不如投资中国远洋。